A triste realidade da transformação verde

À medida que crescem as esperanças de que a pandemia nos países desenvolvidos esteja quase chegando ao fim, há cada vez mais visões de mais "Loucos anos vinte"análogo à década que se seguiu ao fim da maior pandemia do século XNUMX. Na era do jazz, o consumismo e a cultura de massa foram moldados. Houve inovações como carros, rádio, filmes e dispositivos elétricos que economizam tempo. A questão de saber se essa história vai se repetir é muito tentadora. Carros e rádios foram substituídos pela transformação verde como o principal fator de mudança. No entanto, a estagnação de hoje, a maior em cem anos, será difícil de conter. Em nossa opinião, neste estágio, não há indicação de que o impulso global por uma sociedade livre de carbono se traduzirá em maiores ganhos de produtividade e maior crescimento do PIB no longo prazo.

Sobre o autor

Christopher Dembik - Economista francês de origem polonesa. Ele é chefe global de pesquisa macroeconômica em um banco de investimento dinamarquês Saxo Bank (uma subsidiária da empresa chinesa Geely que atende 860 clientes HNW em todo o mundo). Ele também é consultor de parlamentares franceses e membro do think tank polonês CASE, que ficou em primeiro lugar no think tank econômico da Europa Central e Oriental, de acordo com um relatório Índice Global Go To Think Tank. Como chefe global de pesquisa macroeconômica, ele apoia filiais, fornecendo análise da política monetária global e desenvolvimentos macroeconômicos para clientes institucionais e de HNW na Europa e MENA. Ele é comentarista regular na mídia internacional (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, França 2, etc.) e palestrante em eventos internacionais (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Relacionamento circular

Economistas e não economistas sabem que a produtividade é o determinante de longo prazo do retorno sobre o capital e, portanto, taxas de juros. Antonin Bergeaud, Gilbert Cette e Rémy Lecat mostraram que:

"As taxas de juros também determinam o retorno mínimo esperado dos projetos de investimento e, portanto, o nível de produtividade necessário para esses investimentos."

Em outras palavras, a queda nas taxas de juros reais permitiu que empresas produtivas fracas (incluindo empresas zumbis) e empreendimentos lucrassem, levando a uma desaceleração da produtividade. Bergeaud, Cette e Lecat argumentam que a relação entre ganhos de produtividade e taxas de juros reais não é unilateral, mas sim circular.

Os desastres naturais ocorridos no mundo em 2020 finalmente chamaram a atenção de governos e do setor privado para a necessidade urgente de enfrentar as mudanças climáticas e acelerar a transição global para uma economia de baixo carbono. As empresas fizeram grandes investimentos para reduzir sua pegada de carbono. Os governos comprometeram bilhões para incentivos de investimento para energia verde. No entanto, não há indicação de que isso tenha levado a um crescimento econômico e produtividade muito maiores do que na era pré-pandêmica. O predomínio de taxas de juros reais negativas é um sinal de que a descarbonização e o investimento sustentável provavelmente não melhorarão significativamente a produtividade e, portanto, o crescimento econômico, pelo menos no curto e médio prazo.

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Nenhum avanço tecnológico ocorreu ainda

Uma das soluções pode ser um avanço tecnológico, mas até agora não há indicação disso. A revolução digital que começou no final da década de 90 não parou o declínio da produtividade. A transformação verde é acompanhada por apenas algumas inovações específicas. A triste realidade da transformação verde é que uma quantidade significativa de investimento é dedicada a projetos que não são capazes de mudar significativamente a face do mundo. Muitos países europeus decidiram abandonar a energia nuclear, principalmente por razões ideológicas. Esta é uma escolha política arriscada para o nosso planeta. Cada um desses casos leva a uma maior dependência de fontes de energia mais prejudiciais, como o gás natural ou o carvão. Por exemplo, na Alemanha Emissões de CO₂ aumentou 35 milhões de toneladas por ano. Na Bélgica, a decisão de fechar dois terços das usinas nucleares entre 2022 e 2025 e substituí-las por usinas movidas a gás aumentará as emissões de CO₂ por kWh 74 vezes. No atual nível de desenvolvimento tecnológico, as energias renováveis ​​não são capazes de substituir as fontes convencionais de energia. Deve ser feita uma distinção entre energia renovável variável (eólica e solar) e energia renovável controlável (energia hidrelétrica e biomassa). A primeira categoria não contribui para a mudança global para a energia de baixo carbono, pois não pode garantir um fornecimento estável de eletricidade. A segunda categoria deve ser parte integrante da matriz energética. Nos últimos anos, os governos desperdiçaram quantias significativas de investimentos em energia eólica e solar. No entanto, para a maioria dos países, essas fontes de energia não fazem muito sentido. A alocação de recursos como parte de uma transição verde costuma ser errada.

Existem várias tecnologias promissoras, mas elas estão no estágio de protótipo. Demora muito mais anos, talvez 5-10 anos, para que eles encontrem um uso industrial generalizado.

• A China investiu bilhões de dólares na construção de um reator nuclear movido a energia nuclear até 2030. O tório é um elemento metálico com baixa radiação radioativa, descoberto na Noruega em 1829. Tem mais vantagens que o urânio: 1) É quatro vezes mais e pode ser encontrado em todo o mundo; 2) produz menos poluição. 83% deles são neutralizados dentro de 10 anos, o resto - dentro de 300 anos; 3) é mais seguro. Ele se solidifica rapidamente quando exposto ao ar e não emite nenhum gás radioativo. Alguns países europeus também realizaram pesquisas de trilha, mas seus orçamentos são muito menores.
• Muitos países estão considerando a possibilidade de substituir os chamados hidrocarbonetos fósseis. hidrogênio verde. O hidrogênio verde é uma solução para armazenamento de energia baseada em energia renovável. Ele tem duas desvantagens: a primeira é uma baixa eficiência de 25-30%. Isso significa que mais de dois terços da eletricidade renovável produzida originalmente desaparece no processo; a segunda desvantagem é o alto custo dessa solução. O hidrogênio verde é quatro vezes mais caro do que o hidrogênio azul produzido a partir de fontes fósseis. Isso explica por que a produção global de hidrogênio verde é marginal - menos de 5% da produção total. O aprimoramento dessa tecnologia pode levar anos e requer extensa pesquisa e investimento.
• Já mencionamos que a energia renovável variável não é uma parte particularmente útil da matriz energética. No entanto, esta situação pode mudar dentro de 5 a 10 anos graças aos avanços tecnológicos. Grandes projetos industriais estão tentando resolver o problema de interrupções no fornecimento de energia eólica. Em vez de aumentar o número de parques eólicos offshore conectados individualmente às redes nacionais (o que aumenta os custos e reduz a eficiência do sistema), a operadora holandesa de transmissão de eletricidade TenneT está promovendo a ideia de criar ilhas artificiais no Mar do Norte que serviriam como centros para distribuição ótima de eletricidade nos países vizinhos. Este projeto é um projeto piloto e sua implementação levará anos.

Linha forte

O setor industrial está plenamente ciente dos desafios associados à transformação energética. No entanto, o setor privado não será capaz de cobrir os custos desse processo por conta própria. Não há precedente histórico sob o qual tal mudança poderia ter sido alcançada a não ser por meio de alguma forma de ampla intervenção política, investimento público massivo e uma economia planejada. O primeiro passo nessa direção são os planos de recuperação para se recuperar da recessão da Covid-19. Mais de um terço do plano de recuperação da França trata da transição energética. Os Estados Unidos alocaram mais de US $ 8 bilhões para a produção de hidrogênio, principalmente azul, como parte de um plano de infraestrutura - e ainda não acabou. No entanto, se quisermos que a transformação verde se torne sinônimo de maior crescimento da produtividade e maior crescimento do PIB, devemos antes de tudo garantir a distribuição ideal de recursos. Até agora, isso não aconteceu.

Em nossa opinião, taxas de juros reais negativas são um sinal econômico de que a transformação verde requer um caminho diferente. Ele ressalta que, para resolver o déficit verde, precisamos encontrar uma produtividade e um modelo com maior produtividade marginal, ao invés de uma narrativa política de mudança que não seja uma mudança real.