ETN e ETF - como eles diferem um do outro?
ETN (Exchange Traded Notes), devido ao seu nome confusamente semelhante a ETF (ETF), é frequentemente confundido ou mesmo considerado o mesmo instrumento da ETF. Apesar das inúmeras semelhanças, esses produtos de investimento são completamente diferentes. Como exatamente um ETN é diferente de um ETF?
O que é ETF
Para começar, vamos lembrar em poucas palavras o que é um ETF. É um fundo cotado cuja tarefa é reproduzir fielmente os preços dos ativos selecionados. Pode ser um setor da economia, um índice ou toda a economia de um país. Os ETFs, em seu pressuposto, são fundos administrados de forma passiva, cuja função é apenas reproduzir fielmente a cesta de ativos. Portanto, são caracterizados por baixos custos de gestão.
Confira: Introdução ao investimento em ETFs
ETN - Sem Replicação Física
Os ETFs para reproduzir fielmente os instrumentos selecionados geralmente os compram fisicamente, ou seja, se temos ETFs em ouro, tem ouro físico (por exemplo [PHYS] Sprott Physical Gold Trust) ou pelo menos tem ouro futuro. Se tivermos ETFs de empresas de tecnologia dos EUA, ele terá uma cesta de ações de tecnologia dos EUA (NP. [IYW] iShares US Technology ETF).
No caso do ETN, a situação é diferente. O ETN não compra fisicamente os ativos que deseja espelhar. Ele apenas faz cálculos virtuais com base nas mudanças nos preços dos instrumentos subjacentes. Como resultado, o ETN tem custos de manutenção mais baixos e, portanto, é mais barato para o cliente. Graças à abordagem sintética, o preço do benchmark é quase perfeitamente refletido, no caso dos ETFs, às vezes há pequenas imprecisões.
Confira: ETF - Replicação física ou sintética?
ETNs são instrumentos de dívida
A principal diferença entre um ETF e um ETN é que um ETF é um fundo de investimento de capital aberto, enquanto um ETN é um instrumento de dívida, também listado em bolsa.
O princípio de funcionamento dos ETNs se assemelha aos títulos, que também são instrumentos de dívida. Ao comprar títulos e ETN, emprestamos dinheiro ao emissor, que ele se compromete a devolver de acordo com as regras acordadas. No caso de títulos, ao fazer uma compra, sabemos qual será o retorno do investimento - a taxa de juros é fixa e fixa. No caso de um ETN, o retorno do investimento depende da movimentação dos instrumentos cujo preço é replicado pelo ETN.
Adicionalmente, os ETNs pertencem a títulos bancários não garantidos, ou seja, não são garantidos pelo Fundo de Garantia Bancária. Se o emissor do nosso ETN se tornar insolvente, não obteremos o reembolso do dinheiro investido. Por isso, ao escolher ETNs, é particularmente importante orientar-se pela credibilidade do emissor.
Foi o que aconteceu durante a crise financeira de 2008. Embora o valor dos ETNs de metais preciosos continuasse a aumentar, após a falência do Lehman Brothers, os ETNs emitidos por este banco perderam o valor devido à sua insolvência.
Como verificar o risco de insolvência do emissor?
Um método para nos certificarmos de que o emissor de quem queremos comprar ETNs é solvente é rastrear o preço do CDS (Troca de inadimplência de crédito) O CDS é um seguro contra a falência de uma determinada entidade. Se o preço do seguro de insolvência de uma empresa permanecer constante, baixo, podemos ficar tranquilos. No entanto, se o custo do CDS por empresa ou banco aumentar repentinamente, é um sinal de que a instituição está enfrentando problemas que aumentam o risco de sua falência.
ETNs são dominados por matérias-primas
A maioria dos ETNs disponíveis no mercado são instrumentos que imitam os preços de commodities e matérias-primas. Geralmente, baseiam-se em contratos futuros de uma determinada commodity, selecionando várias séries de contratos para minimizar o efeito contango.
juros sobre operação
efeito contango está mais associado ao mercado óleono entanto, está presente em todas as matérias-primas. As matérias-primas, ao contrário dos ativos não físicos, requerem armazenamento e transporte. Isso gera custos que excedem seu preço real. Portanto, os preços futuros das commodities excedem os preços do ativo subjacente. Quanto mais próximo do vencimento do contrato, menor é a diferença de preço (quanto mais próximo está da entrega física da matéria-prima, diminuindo os custos de armazenamento e transporte).
Se o preço da matéria-prima não aumentar enquanto tivermos um contrato futuro, isso não cobrirá os custos de armazenamento e transporte da matéria-prima. Então, mesmo que o preço da matéria-prima não tenha caído, mas fique em um patamar constante, vamos registrar uma perda e é o que chamamos o efeito contango.
ETN e futuros
A maioria dos ETNs são produtos que refletem os preços futuros de commodities. Os contratos futuros de commodities têm um alto limite de investimento exigido e são difíceis de adquirir para o investidor médio. Os ETNs permitem a entrada no mercado de commodities com capital mais baixo do que no caso de investimentos diretos em futuros. Eles também dão a oportunidade de jogar nas quedas nos preços das commodities e fazer investimentos alavancados com o uso de alavancagem financeira, que é sua vantagem indiscutível.
Onde encontrar informações sobre ETF e ETN?
O maior catálogo de ETFs e ETNs disponíveis no mercado é o site etf.com. Lá, podemos navegar por esses produtos de investimento por setor e aprender muitas informações valiosas sobre eles.
ETF e ETN - semelhanças e diferenças
Por fim, apresento uma tabela que resume as diferenças e semelhanças entre os instrumentos ETF e ETN.
ETF | ETN |
o fundo de investimento | Instrumento de dívida |
Sem risco de crédito | Risco de crédito em caso de insolvência da entidade |
Replicação física ou sintética | Replicação sintética |
Estrutura simples | Estrutura complexa, uso frequente de alavancagem e posições invertidas |
Susceptível a erros de replicação | Graças à replicação sintética, mapeamento de preços perfeito |
Natureza de médio e longo prazo | Natureza de curto prazo |
Risco de investimento baixo ou médio | Risco de investimento médio ou alto |
Listado em bolsas de valores | Listado em bolsas de valores |
Ele reflete os movimentos de preços de instrumentos selecionados | Ele reflete os movimentos de preços de instrumentos selecionados |
Citado continuamente | Normalmente citado continuamente |
Onde comprar ETFs e ETNs?
Para comprar ETFs e ETNs, precisamos abrir uma conta em uma corretora que ofereça a possibilidade de negociação na Bolsa de Valores de Nova York.
A bolsa de valores polonesa também oferece vários ETFs, mas sua liquidez e atratividade de investimento são até agora muito baixas. O ETF e o ETN atualmente dominam a bolsa de valores americana e vale a pena negociá-los lá.