Polônia - O tigre europeu no contexto da UE? Nós verificamos!

Não é necessário convencer muitas pessoas de que a economia polaca beneficiou muito com a adesão à União Europeia. A abertura das economias desenvolvidas da Europa Ocidental a bens, investimentos e pessoas da Europa Oriental contribuiu para a rápida convergência das economias da "nova Europa". A Polónia foi um dos maiores beneficiários do alargamento da União Europeia na primeira década do século XXI. É claro que, no início, o desenvolvimento foi alimentado pelas simples reservas da economia polonesa. Os maiores pontos fortes do país incluem uma população relativamente jovem, baixos custos trabalhistas e proximidade com o coração industrial da Europa - alemão. 

Crescimento econômico na Polônia

Nos anos 1992 - 2019, houve um crescimento econômico ininterrupto na Polônia. O período de crescimento econômico foi interrompido apenas em decorrência do fechamento de grande parte da economia em decorrência do combate ao COVID-19. Ao mesmo tempo, a economia alemã estava em recessão há quatro anos. O mais longo foi de dois anos (4-2002). Vale a pena notar que nos anos 2003-1992, a economia alemã cresceu apenas três vezes mais rápido que a economia polonesa.

O crescimento econômico e o declínio da população (também devido à migração dos poloneses para o "oeste" da União Europeia) resultaram em um aumento significativo do PIB per capita (depois de levar em conta a paridade do poder de compra - PPP). Em 1992, o PIB per capita da PPC na Polônia era de 27,7% do nível alemão. Em 2021, a taxa polonesa já era de 64,9% do nível alemão. É claro que o polonês médio ainda ganha menos do que o alemão médio e tem menos ativos líquidos. No entanto, a diferença nos padrões de vida há 30 anos era ainda mais drástica.

O crescimento econômico não se espalha uniformemente entre as regiões. A aglomeração de Varsóvia é a que mais se destaca, onde o nível de PPC do PIB per capita é superior a 150% da média da UE. Três voivodias subsequentes: Wielkopolska, Śląska e Dolnośląska têm um nível de desenvolvimento semelhante ao dos "estados federais orientais" da Alemanha e de muitas regiões francesas. As restantes voivodias, no entanto, estão entre as mais pobres da União Europeia. 

Fonte: Eurostat

Atualmente, o nível de PIB per capita (PPC) na Polónia é um país semelhante em termos de desenvolvimento a países como a Grécia ou Portugal. Mesmo 30 anos atrás, atingir esse nível parecia um sonho. Como você pode ver, o desenvolvimento da Polônia não pode ser encarado com um grão de sal.

Desenvolvimento do comércio e serviços na Polónia

Claro, muitos vão levantar a voz de que a Polônia é uma "fábrica de montagem" de países ocidentais que estão montando suas fábricas na Polônia. O trabalho oferecido é simples e exposto à mecanização. Sim, a produção nessas fábricas é orientada para a exportação. Vale ressaltar, no entanto, que as exportações polonesas são muito diversificadas. Como resultado, a economia polonesa não depende da condição de uma ou mais indústrias europeias.

Fonte: OEC

Ao mesmo tempo, custos trabalhistas mais baixos (arbitragem de custos trabalhistas) significaram que muitas empresas de manufatura polonesas começaram a ganhar clientes em outros países da União Européia. Devido ao tamanho da economia e proximidade geográfica, a Alemanha é o parceiro comercial mais importante para a Polônia. De acordo com o relatório OCDE até 28% das exportações foram para o nosso vizinho ocidental. A desvantagem das exportações polacas é a sua forte orientação para os países europeus (especialmente a União Europeia). Vale a pena notar que as exportações para a China (um dos países mais importantes da economia mundial) representam pouco mais de 1% do total das exportações (menos do que as exportações polacas para a Lituânia!). 

Fonte: OEC

Vale notar, porém, que o país às margens do rio Vístula também é um dos locais onde se localiza um centro de serviços compartilhados por empresas estrangeiras. O desenvolvimento desse tipo de serviço resultou em uma demanda significativa de trabalho nas grandes cidades. As maiores cidades da Polônia (Varsóvia, Cracóvia, Gdańsk e Wrocław) tornaram-se as forças motrizes da economia. 

A Polónia é muito dependente da abertura comercial. Um excelente indicador que determina a importância do comércio em uma economia é a razão entre o comércio (exportações e importações) e Produto Interno Bruto. Na Polónia, em 2021, o rácio comércio/PIB era superior a 118% e o valor médio rondava os 50%. Para efeito de comparação, em 1995 o intercâmbio comercial estava no nível de 44% (semelhante à média mundial). Pode-se ver, portanto, que a Polônia é muito mais aberta ao comércio internacional do que a maioria dos países.

Fonte: Banco Mundial

Dados econômicos básicos da Polônia

Em 1989, a liberalização econômica começou na Polônia (a famosa Lei Wilczek). Graças ao empreendedorismo dos poloneses, pequenas e médias empresas se desenvolveram dinamicamente. Por um lado, a liberalização da economia permitiu uma melhor alocação de capital na economia, por outro, teve um impacto negativo em muitos grupos sociais (incluindo os trabalhadores das fazendas estatais). Os problemas na agricultura não foram resolvidos antes da adesão à União Europeia. Até então, a agricultura na Polônia estava subinvestida e sofria de um excedente de mão de obra.

Apesar das dificuldades econômicas, especialmente visíveis antes de ingressar na União Europeia, a Polônia se tornou um dos exemplos de uma transformação bem-sucedida de um país pós-comunista. Vale a pena mencionar que A Polônia introduziu muitas reformas impulsionadas pelos partidários do Consenso de Washington. Um deles era um sistema de pensões de 3 pilares, em que os dois primeiros eram obrigatórios (ZUS + OFE), e um era voluntário. A reforma da previdência foi lentamente desmantelada em 2014 e continua até hoje. A Polônia foi o único país da União Europeia a não se separar durante a crise de 2007-2008. O que mais, em 2019, a Polônia estabeleceu o recorde da UE por 28 anos de crescimento econômico ininterrupto. De todos os países do mundo, apenas Australia poderia se gabar de um período mais longo de crescimento econômico ininterrupto. Vale ressaltar que o liberalismo econômico que prevaleceu durante a maior parte da transformação econômica resultou no país ter uma das mais baixas taxas de sindicalização da Europa. Anos de desenvolvimento contribuíram para o fato de que A Polônia foi classificada pelo Banco Mundial como uma economia altamente desenvolvida. O setor de serviços domina a economia, seguido pelo setor industrial. 

De acordo com dados Do Fundo Monetário Internacional (FMI) A economia polaca deverá valer cerca de 700 mil milhões de dólares. Quando ajustado pela paridade do poder de compra (PPC), o tamanho da economia polonesa é de US$ 1,5 trilhão, o que torna a Polônia a 20ª maior economia. Segundo dados do FMI, na Polónia o PIB per capita (PPP) em 2022 ascenderá a 41,7 mil. $. Para efeito de comparação, o indicador para a Espanha será de 46,4 mil. $. Por outro lado, a média para a União Europeia será de US$ 53,2 mil. Isto significa que atualmente a Polónia tem este indicador ao nível de 78,4% da média da UE.

O ambiente macroeconômico estável ajudou no desenvolvimento econômico. A Polônia manteve a inflação sob controle por muitos anos. Especialmente nos anos 2002-2020, a inflação ficou abaixo de 4,5% ao ano. 

Fonte: Banco Mundial

O patamar estável da inflação permitiu que as taxas de juros se mantivessem em trajetória de queda. Em 2022, cada pico subsequente de aumento das taxas de juros estava em um nível cada vez mais baixo. Com isso, os custos financeiros caíram, o que, por sua vez, incentivou mais investimentos e consumo na economia. O mercado imobiliário foi beneficiado pela queda das taxas de juros e por uma sociedade mais rica.

Polônia, depois de iniciar terapia de choque, lutou com desemprego muito alto. Algumas delas eram de natureza estrutural. Isso se deveu ao fato de que plantas industriais ineficazes e fazendas estatais ineficientes tiveram que demitir seus funcionários, que não tinham recursos e muitas vezes a oportunidade de aprender novas habilidades úteis no mercado de trabalho. Outro problema foi a debilidade da economia transformada, que não foi capaz de criar empregos suficientes para empregar trabalhadores altamente qualificados. A situação do mercado de trabalho começou a melhorar rapidamente após a adesão à União Europeia. Em seguida, vários milhões de poloneses emigraram para os países do Benelux, Reino Unido e Irlanda.

Fonte: Banco Mundial

Atualmente, a Polónia tem uma das taxas de desemprego mais baixas de toda a União Europeia. A queda do desemprego aumentou a pressão sobre os aumentos salariais. Como resultado, tanto o salário médio na economia quanto o salário médio estão crescendo. Isso se traduz em um aumento no padrão de vida na Polônia. 

No início da transformação económica, a Polónia teve problemas com o serviço da sua dívida externa. Como resultado, houve longas negociações com o Clube de Paris e o Clube de Londres. Graças à redução da dívida, desenvolvimento econômico e uma política fiscal razoável, a Polônia não tem problemas com o serviço de sua dívida, que ainda está abaixo do limite constitucional de 60%. 

Comparação da situação económica da Polónia e da União Europeia

Nesta parte do artigo, compararemos a situação econômica da Polônia e países selecionados da União Europeia nos anos de 2020 - 2022. Também discutiremos as previsões para o próximo ano para a Polônia e outros países da UE.

Polônia e países selecionados durante a pandemia de 2020

O período do COVID-19 atingiu fortemente a economia europeia. As restrições à circulação de pessoas tiveram um forte impacto negativo no desenvolvimento económico dos países escolhidos como destinos de férias (Espanha, Itália, Portugal, Grécia, França, Croácia). Como resultado, a queda do PIB nesses países foi muito forte e variou de -10,8% (Espanha) a -7,8% (França). É claro que o declínio da atividade econômica se traduziu em economias menos dependentes do turismo. Por exemplo, o PIB diminuiu 2020% na Alemanha e 4,6% em 6,7 Áustria. A Polônia passou o período da pandemia com relativa calma, encerrando 2020 com uma queda do PIB de 2,2%. No entanto, esse pequeno declínio também foi possível graças ao enorme pacote de estímulo organizado pelo governo polonês e Narodowy Bank Polski (o chamado escudo anti-crise). Ajuda em O escudo foi muito amplo e pode ser dividido em quatro pilares:

• Ajuda em dinheiro do governo no valor de PLN 67 bilhões. Consistia nas despesas do Orçamento do Estado, ZUS e fundos para fins especiais.
• Componente de liquidez do governo no valor de PLN 75,5 bilhões. Este pilar inclui as férias de crédito e a disponibilização de liquidez sob a forma de empréstimos. Além disso, agências governamentais (PFR, BGK, KUKE, ARP) ofereceram instrumentos financeiros especializados para garantir capital para as empresas.
• O pacote de liquidez do Banco Nacional da Polônia no valor de PLN 70 bilhões. Deveria garantir a liquidez necessária e condições de crédito preferenciais.
• Escudo financeiro - valor do projeto estimado em 100 bilhões de PLN. O programa de apoio foi apoiado pelo Fundo de Desenvolvimento Polonês (PFR). Foi direcionado para aproximadamente 670. empresários poloneses. O auxílio destinava-se tanto a grandes empresas que empregam vários milhares de trabalhadores como a microempresas.

Em resumo, o valor do pacote de ajuda excedeu 312 bilhões de PLN, o que corresponde a aproximadamente 15% do PIB da Polônia. A ajuda do governo ajudou a proteger o mercado de trabalho (demissões em massa não eram permitidas) e a não deteriorar muito a condição financeira da maioria das empresas. É claro que o setor de turismo e catering se viu em uma situação financeira deplorável devido aos bloqueios. Como resultado, hotéis e restaurantes foram forçados a reduzir significativamente o emprego e muitas entidades mais fracas não puderam mais continuar suas atividades. Exceto aquilo, as atividades do NBP ajudaram a melhorar a condição das instituições financeiras que operam na Polônia. 

A Polônia não foi o único país a aplicar pacotes de mitigação da pandemia. Abaixo listaremos pacotes de ajuda selecionados da Europa e grandes economias não europeias:

• Estados Unidos - cerca de 10% do pacote do PIB
• Japão - um pacote de cerca de 19% do PIB
• Alemanha - pacote de cerca de 20% do PIB
• França - cerca de 14% do pacote do PIB
• Hiszpania  -  um pacote de cerca de 15% do PIB

Como você pode ver, o pacote de ajuda polonês não diferiu positivamente em relação às grandes economias. É claro que algumas soluções usadas por outros países não foram usadas na Polônia. Por exemplo, na Alemanha, as famílias com os rendimentos mais baixos receberam ajuda governamental de 180€. Por sua vez, nos Estados Unidos, foi introduzido "Verificação de estímulos"que foi pago em abril de 2020, dezembro de 2020 / janeiro de 2021 e março de 2021. O auxílio máximo desses estímulos foi de US$ 3200 por adulto. Na Polónia, decidiu-se não introduzir uma solução deste tipo. A ajuda foi principalmente para empresários. Vale acrescentar, porém, que na Polônia já existe um extenso programa de benefícios para ajudar determinados grupos de eleitores (o famoso programa 500+ e o décimo terceiro  e a décima quarta pensão).

Lidando com a inflação

Restrição de fornecimento associada a política zero Covid na República Popular da China, combinado com os preços crescentes dos navios porta-contêineres e a grande ajuda fiscal e monetária das economias desenvolvidas, criaram um desequilíbrio significativo entre oferta e demanda. Isso se traduziu em um aumento nos preços. No caso dos países da Europa Central e Oriental (CEE), o aumento da inflação já era visível em 2021. Por isso, iniciou-se um ciclo de aperto monetário nesses países. O aumento da inflação também foi visível em alguns países desenvolvidos. A agressão da Rússia à Ucrânia resultou em outro problema, que foi o desequilíbrio no mercado de gás e petróleo. Isso, por sua vez, se traduziu em custos crescentes de transporte e eletricidade. Ao mesmo tempo, a seca na Europa resultou em uma queda acentuada no nível da água nos rios. Em vigor muitas usinas nucleares tiveram que limitar sua produção de eletricidade. 

Os países da Europa Central e Oriental em 2022 estão lutando com um nível realmente alto de inflação. Enquanto países como a Polónia, a República Checa, a Roménia ou a Hungria têm as suas próprias moedas, o que lhes permite gerir a sua política monetária de forma mais flexível (por exemplo, aumentando as taxas de juro), países como a Eslováquia, a Lituânia, a Letónia e a Estónia dependem sobre a política Banco Central Europeupara os quais a estabilidade macroeconómica de toda a zona euro é mais importante do que a sua periferia. 

Fonte: Mapa publicado no Reddit.com, baseado em dados de tradingeconomics.com.

O índice de inflação polaco está subestimado devido à introdução do chamado escudo anti-inflacionário. De acordo com as suas regras, muitos produtos alimentares estão isentos de IVA. O escudo durará até o final de outubro de 2022. Se não for prorrogado, espera-se que a pressão inflacionária aumente nos próximos meses (ceteris paribus).

A alta taxa de inflação deixou as pessoas em dificuldades financeiras que fizeram grandes empréstimos hipotecários em um momento em que as taxas de juros estavam em níveis historicamente baixos (pensando ingenuamente que as taxas de juros não mudariam por 30 anos). Alterações nos pés contribuiu para o aumento da WIBOR, na qual se baseia o crédito à habitação com uma taxa de juro variável concedida em PLN. O rápido aumento da WIBOR fez com que o indicador se tornasse subitamente uma manipulação e o governo começou a desenvolver um novo indicador (provavelmente mais "socialmente equitativo"). Vale ressaltar que quando a WIBOR estava caindo, tomadores e políticos não tinham contra-indicações quanto ao método de cálculo do índice. O governo, tentando aliviar a tensão entre os mutuários (o que poderia se traduzir em piores pesquisas eleitorais), decidiu introduzir "férias de crédito", que sobrecarregaram o setor bancário polonês. Somente em 2022, o custo para o setor bancário será de vários bilhões de zlotys. O custo total das férias deve ser superior a 25 bilhões de PLN. O setor bancário terá rácios de solvabilidade mais baixos e terá problemas em oferecer financiamento barato ao setor empresarial e aos clientes. Isso pode causar uma desaceleração do investimento na economia e vendas no varejo mais fracas por esse motivo. A condição mais fraca dos bancos também se traduzirá em maior pressão para reduzir o emprego no setor bancário.

No entanto, outro problema é custos de energia crescentes. Como resultado, alguns setores da economia com uso intensivo de energia já estão limitando suas atividades. Um exemplo são as atividades da ArcelorMittal, que anunciou recentemente o desligamento de um forno na siderúrgica de Dąbrowa Górnicza. O motivo é o aumento dos preços do gás e da eletricidade. Como consequência, a competitividade dos produtores europeus de aço está em declínio. O aumento dos custos de energia terá um impacto inflação ao produtor (PPI) e exercerá pressão inflacionária.

Economias desenvolvidas também lutam com inflação alta. Por exemplo, a inflação em junho de 2022 nos Estados Unidos foi de 9,1%, tornando-a a mais alta desde 1981. Na Alemanha, a inflação em agosto atingiu 8,8%. Isso significou que a inflação foi a mais alta em 40 anos. O motivo da alta inflação na Alemanha foi o aumento dos preços da energia (+ 35,6%) e dos alimentos (+ 16,6%). O núcleo de inflação líquido de preços de alimentos e energia foi de 3,1%. A alta inflação afeta negativamente a condição e a competitividade da indústria alemã (incluindo siderurgia e automotiva). 

Previsões de crescimento econômico de 2022 a 2023

De acordo com as previsões da Comissão Europeia, a economia polaca deverá crescer 1,5% em 2023. Como resultado, o crescimento econômico na Polônia não será diferente do crescimento econômico médio na União Européia. Os altos custos de obtenção de financiamento (o efeito das altas taxas de juros) certamente prejudicarão o crescimento econômico polaco. Ao mesmo tempo, os feriados bancários farão com que o setor bancário seja mais restritivo na concessão de empréstimos ao investimento ou ao consumo. Ao mesmo tempo, uma grande desaceleração no mercado imobiliário reduzirá a demanda por materiais de construção e serviços de reforma. Vale acrescentar, no entanto, que o crescimento econômico na União Européia será bastante frágil. De acordo com as previsões, apenas duas economias da UE registarão um crescimento do PIB superior a 3%. 

Fonte: Associação Bancária Polonesa

mercado de ações polonês

A deterioração do ambiente macroeconómico, juntamente com a agressão da Rússia à Ucrânia, tornou a valorização de muitas acções polacas atractiva ao nível do multiplicador. Isso pode ser observado no gráfico elaborado pelo portal Qnews.pl. O índice MSCI Polônia é o mais baixo relação preço/lucro (lucro projetado) por mais de duas décadas. 

Ao quadro completo da situação, deve-se acrescentar também, como visto pelo mercado polaco, um investidor estrangeiro. O índice WIG20 "dólar", que até recentemente era menor do que durante o "covid-trough" e estava em níveis semelhantes ao mínimo de março de 2009, é perfeito para isso. 

No entanto, vale lembrar que o índice tem uma grande representatividade de empresas dos segmentos bancário, de matérias-primas e petroquímica. Outro problema para alguns investidores é a alta representatividade das empresas do Tesouro do Estado no índice.