Petróleo bruto protegido contra quedas nos mercados de ações e títulos

A turbulência nos mercados de ações e títulos tornou-se o novo normal, enquanto as commodities continuam a subir. O índice de commodities à vista da Bloomberg, que monitora o desempenho de 24 dos mais importantes contratos futuros, subiu mais de 11% após sete semanas consecutivas de ganhos, atingindo outro recorde histórico. Como você pode ver claramente abaixo, os ganhos foram impulsionados pelo boom contínuo no setor de energia: o gás natural dos EUA valorizou 40% e o petróleo, um dos fatores de produção mais importantes do mundo, subiu quase 25%.

A semana passada foi marcada pela volatilidade no mercado de ações, mostrando que o mercado de ações está desequilibrado e que os preços podem se mover em qualquer direção no curto prazo. Em nossa opinião, o principal risco é descendente, incl. devido a uma mudança na retórica dos bancos centrais mundiais. Este foi o caso recentemente no caso do BCE, que finalmente sucumbiu à crescente ameaça inflacionária e, como resultado, abandonou sua postura dovish até então e reconheceu a necessidade de acelerar a alta das taxas.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Após este anúncio, os rendimentos dos títulos europeus subiram e a perda de vantagem de rendimento dos EUA resultou em uma cobertura massiva e curta do euro, apoiando assim a mais longa sequência de perdas em dólares desde abril. Um dólar mais fraco geralmente é bom para os mercados de commodities e para o crescimento em mercados emergentes que são mais dependentes de commodities do que os mercados desenvolvidos.

De acordo com o índice de preços de alimentos da FAO, que monitora uma cesta de 95 produtos alimentícios comercializados globalmente, preços mundiais de alimentos subiram novamente em janeiro. Este índice aproximou-se do recorde de 2011, quando o aumento dos preços dos cereais e do custo de vida geral desencadeou a eclosão da Primavera Árabe. No entanto, tendo em conta o efeito de base, o crescimento homólogo desacelerou para 19,5%, face a 40% em maio de 2021.

O aumento dos preços dos alimentos no ano passado foi resultado da recuperação econômica após o aumento da demanda pela pandemia, um ano difícil em termos de condições climáticas e a perspectiva de interrupção da produção na próxima temporada devido ao fenômeno La Ninã, surtos de Covid desafiando cadeias de suprimentos, escassez de mão de obra e mais recentemente, também aumentando os custos de produção devido ao aumento dos preços dos fertilizantes e do custo de combustíveis como o diesel.

Este ano, os óleos vegetais estão na vanguarda, com soja e óleo de palma em primeiro lugar, apoiados pela forte demanda por combustíveis à base de plantas, pois o petróleo bruto continua a se tornar mais caro. Os futuros de óleo de palma negociados na Malásia na semana passada atingiram um recorde em meio a temores de uma contração na oferta depois que o maior produtor - a Indonésia - anunciou cortes nas exportações para manter os preços domésticos sob controle. O preço da soja foi sustentado por uma constante revisão para baixo da estimativa de safra brasileira devido às condições climáticas adversas; As tensões políticas na Argentina, maior exportador mundial de produtos de soja, também contribuíram para o nervosismo do mercado.

Continuando o tema das restrições à exportação, a Rússia anunciou uma proibição de dois meses à exportação de nitrato de amônio para garantir uma temporada de semeadura bem-sucedida no país graças à grande oferta. O preço do nitrato de amônio quadruplicou no último ano devido ao aumento do preço do gás natural, que é comumente usado como matéria-prima na produção de dois fertilizantes nitrogenados - amônia e uréia. Como a Rússia é um dos maiores exportadores do mundo, os efeitos serão sentidos não apenas na Europa, mas também na Ucrânia, que é o principal produtor de trigo de alta qualidade, milho e óleos comestíveis.

Petróleo bruto

Como já mencionado, o setor de energia continua a liderar o boom amplamente entendido nos mercados de commodities, com o atual rali imparável do petróleo já em sua sétima semana. Tanto o petróleo bruto WTI quanto o Brent atingiram novos máximos do ciclo acima de US$ 90, com spreads crescentes nos preços futuros se aproximando do fim, sinalizando uma oferta cada vez mais apertada. A combinação de oferta limitada, inflação, dólar mais fraco e a atual turbulência nos mercados de ações e títulos provavelmente estimulou um aumento na demanda de investidores "de papel", com grandes gestores de ativos de fundos e investidores especulativos em busca de um porto seguro para enfrentar a crise. tempestade atual em carteiras de investimento tradicionais.

O suporte também é fornecido por tensões geopolíticas, o clima congelante do Texas, que afetou o fornecimento até certo ponto, e o último relatório semanal do inventário da US Energy Information Administration (EIA) mostrando outro declínio nos estoques de petróleo dos EUA e um declínio na produção desde dezembro de aproximadamente 300 mil barris por dia. Dados fundamentais que apontam para uma oferta em rápido declínio no mercado na semana passada ganharam suporte depois que a OPEP + concordou com outro aumento de 400 mil na produção. barris por dia, ignorando o problema da crescente discrepância entre cotas e produção. 

Continua mercado de petróleo - se algum permanecer - pode ver isso como um sinal de que a OPEP + mantém a visão de que, uma vez atingido o pico de demanda do inverno, os mercados de petróleo serão suficientemente grandes. Os touros, por outro lado, interpretam a falta de intervenção como um sinal de que nenhuma ação pode ser tomada no momento, pois apenas alguns produtores conseguem aumentar a produção. Qualquer decisão unilateral de países como Arábia Saudita ou Emirados Árabes Unidos de aumentar temporariamente a produção pode quase anular as reservas de produção, com o risco de um aumento acentuado dos preços no caso de uma interrupção imprevista do fornecimento.

A demanda global por petróleo não deve atingir o pico no curto prazo, o que pressionará ainda mais as reservas de produção, que estão encolhendo a cada mês, aumentando assim o risco de preços ainda mais altos. Isso confirma nossa opinião positiva de longo prazo sobre o mercado de petróleo, que enfrenta muitos anos de potencial subinvestimento - os principais players estão redirecionando alguns de seus gastos de capital já reduzidos para a produção de energia de baixo carbono. Claramente, tanto o petróleo bruto WTI quanto o Brent precisam consolidar seus ganhos firmes, mas até que a média móvel de XNUMX dias seja violada, há potencial para ganhos adicionais.

Metais preciosos

ouro estabilizou após a queda de janeiro causada pelo FOMC e caiu na faixa de cerca de US$ 1 durante a semana, com qualquer queda abaixo desse nível para comprar novamente. Ao mesmo tempo, a prata permaneceu acima do suporte principal em US$ 800, mas até agora lutou para encontrar o impulso que apoiou o forte aumento no início de janeiro. O mercado foi impactado negativamente pelo aumento dos rendimentos dos títulos depois que o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra aderiram ao Federal Reserve, adotando uma postura mais agressiva sobre as taxas de juros para combater a inflação. Sinais agressivos da Europa contribuíram involuntariamente para a forte valorização do euro em relação ao dólar, que caminhava para a maior queda semanal desde novembro de 22. O maior desafio veio na sexta-feira, depois que um relatório dos EUA muito melhor do que o esperado elevou os rendimentos dos títulos de forma acentuada, enquanto o dólar conseguiu recuperar algumas perdas anteriores.

Apesar da forte demanda dos bancos centrais, mantemos uma perspectiva paciente, mas positiva, para metais preciosos no longo prazo:

• Como um hedge contra a inflação e um ativo defensivo, o ouro pode atrair novamente a atenção dos investidores em face da crescente volatilidade nos mercados de ações e títulos à medida que o mercado se ajusta ao aumento das taxas de juros. O início de um ciclo de aumento das taxas de juros pelo FOMC no passado muitas vezes sinalizou uma queda no preço do ouro ao mínimo; este ciclo está programado para começar em 16 de março.
• O ouro mostra alguma resistência ao aumento dos rendimentos reais, e os investidores se concentram em proteger suas carteiras contra o risco de desaceleração do crescimento e, portanto, da queda das avaliações do mercado de ações. No mês passado, investidores institucionais, muitos dos quais reduziram sua exposição em 2021, começaram a voltar, e a posição total em fundos listados em ações lastreados em ouro subiu para seu nível mais alto em quatro meses.
• Como 5% a 15% das exposições dos índices de commodities mais populares do mundo são para ouro, qualquer demanda por esses índices, como tem acontecido recentemente, gera automaticamente uma demanda adicional por ouro.

A perspectiva técnica de curto prazo permanece neutra com suporte sólido para US$ 1, enquanto uma quebra acima de US$ 780 é necessária para puxar os compradores de volta para US$ 1 e, finalmente, a alta de novembro de US$ 825.