Os problemas da economia alemã e os dados da indústria não impressionaram

Recentemente fomos inundados com dados muito fracos sobre a economia alemã. Você tem que lembrar que é isso maior economia da Europa, portanto a actividade noutros locais do continente também depende do seu estado.

Por ser o maior parceiro comercial da Polónia, é de grande importância para o nosso PIB. A fraqueza da Alemanha afetará mais estagnação na zona euro e irá privá-lo da possibilidade de reflexão sobre Par EUR/USD nos próximos meses? Olhando também para a melhoria da situação nos EUA?

No fundo do ciclo económico

Publicamos muitos dados da Alemanha. Últimos dados finais CBA para o quarto trimestre não dão motivos para optimismo, embora tenham resultado em linha com as expectativas. Dados não ajustados sazonalmente mostraram um declínio do PIB de 0,4% a/a, em linha com as expectativas, mas no terceiro trimestre tivemos um declínio de 0,8% a/a. Anteriormente, havia algumas perspectivas de recuperação. Os dados sobre encomendas industriais aumentaram fortemente, embora tenham resultado de grandes encomendas pontuais nos sectores da aviação e dos caminhos-de-ferro. Os dados da indústria não eram mais impressionantes – vimos quedas lá o tempo todo.

Ontem tomamos conhecimento dos dados desastrosos relativos ao índice PMI da indústria - caiu para 42,3 pontos e quebrou a melhoria constante da situação desde agosto do ano passado. Embora o índice tenha permanecido abaixo dos 50 pontos e indicado uma nova contracção económica, o clima estava a melhorar. Agora, o PMI aponta ainda mais para grande fraqueza no início do novo ano. Alguns economistas poderiam ainda sugerir uma baixa local no ciclo económico, tendo em conta a tentativa de recuperação do índice Ifo. No entanto, importa recordar que a recuperação actual para 85,5 pontos foi pequena em relação ao nível de 85,3, que foi também o nível mais baixo para este indicador até 2009.

A política monetária dos EUA é a chave

O EUR/USD pode aumentar nessas condições? Será muito difícil e uma possível recuperação não deverá depender da situação na Europa. É difícil esperar que a situação mude repentinamente. Na Europa, os preços do gás caíram quase para os níveis pré-Covid, os preços do petróleo estão mais baixos do que há um ano e, ainda assim, observamos mais estagnação. É claro que os cortes nas taxas de juro ou mesmo o programa de QE poderiam salvar a economia, mas dado o actual problema contínuo da inflação, esta não seria uma boa medida. Portanto, a esperança de uma recuperação do EUR/USD é a política monetária nos EUA.

Nas últimas sessões, houve uma clara viragem agressiva nas expectativas para os Estados Unidos, embora ainda pareça que Maio possa estar em jogo em termos de um corte nas taxas. O Fed pode querer evitar um cenário de estagnação e decidir sobre descontos mais rápidos. Neste momento, a probabilidade de redução das taxas de juro em Maio caiu abaixo dos 30%, e para Junho está estimada em menos de 80%! No entanto, se alguns dados dos EUA começarem a desiludir mais, como as vendas a retalho e a produção industrial, então Maio poderá voltar a ser uma opção base para um corte nas taxas de juro.

Hoje, a partir das 11h do último dia da semana, observamos baixa volatilidade no mercado cambial, embora haja ligeira vantagem do dólar. Portanto, pagamos 4,0082 PLN por um dólar, 4,3354 PLN por um euro, 5,0719 PLN por uma libra e 5,5458 PLN por um franco.

Fonte: Michał Stajniak CFA, XTB