Investir durante a recessão - oportunidade ou masoquismo?

Para alguns, investir em uma recessão é claramente uma oportunidade de 'comprar barato'. Para outros, parece que este é o pior momento para comprar ativos. Qual é a verdade? Está em algum lugar no meio, porque tudo depende de como e o que investimos. Um investidor ativo deve estar sempre preparado para mudanças nas condições do mercado. A mídia e as redes sociais bombardeiam constantemente os investidores "Extremamente importante" em formação. As perspectivas de mercado dependem de várias expectativas de mercado em relação, entre outros, baixa:

• resultados futuros da empresa,
• a situação de todo o setor,
• fluxos globais de capital,
• trajetórias da taxa de juros,
• inflação doméstica e global,
• prosperidade económica.

No texto de hoje, explicaremos como pensar os investimentos em tempos de retração das economias mundiais e quais classes de ativos são uma boa ideia para tempos difíceis. Convidamos você a ler!

O que é uma recessão?

Para saber como investir em uma recessão, você precisa conhecer sua definição. Via de regra, fala-se de recessão técnica quando o crescimento real do PIB é negativo por dois trimestres consecutivos. Claro, pode haver várias razões para o declínio Produto Interno Bruto. De acordo com a fórmula simplificada, o PIB é igual à soma do consumo, investimento, gastos do governo e exportações líquidas. Como você pode ver, o declínio da atividade econômica pode ser resultado de vendas mais fracas no varejo ou de uma desaceleração do investimento na economia. Às vezes acontece que o declínio do PIB é devido a choques externos, como, por exemplo, agressão de um país vizinho (visível no caso da Ucrânia), sanções econômicas (Rússia) ou um repentino encolhimento da economia do principal comércio parceiro (exportações depois declinam). Um declínio na atividade econômica pode causar:

• Redução dos salários reais,
• Aumento do desemprego,
• Diminuição das despesas de investimento,
• Redução do consumo privado.

Muitas vezes, uma recessão é causada por vários fatores que influenciam uns aos outros. Se a atividade nos setores de serviços e manufatura diminuir, as empresas reduzirão o emprego. À medida que o desemprego aumenta, a pressão sobre os aumentos salariais está enfraquecendo. Ao mesmo tempo, o aumento do desemprego provoca um declínio no consumo entre as famílias afetadas pela perda de emprego. A queda do consumo privado provoca o declínio da demanda por bens na economia. Como resultado, as empresas experimentam queda na demanda doméstica. 

Às vezes, a recessão é de curta duração. Então é apenas uma falta de ar temporária antes que a economia volte ao caminho do crescimento. No entanto, às vezes a escala dos problemas que afetam a economia é tão grande que o declínio do PIB dura muito mais do que dois trimestres. Então lidamos com depressão econômica. É simplesmente uma recessão mais profunda e mais longa. Muitas vezes, está "limpando" a economia de investimentos perdidos. Devido à desaceleração econômica, as carteiras dos bancos estão se deteriorando. Crescimento de NPL (empréstimo inadimplente) exige que os bancos aloquem capital de forma mais sensata. Como resultado, entidades com pior situação financeira têm problemas de financiamento. Os empréstimos mais problemáticos vão para a reestruturação. Em última análise, os projetos de investimento menos rentáveis ​​não recebem financiamento adicional. Eventualmente, eles são interrompidos. Por esse motivo, a demanda por bens de capital e materiais de construção está diminuindo. Como resultado, as empresas produtoras de cimento, aço, agregados ou máquinas industriais podem diminuir as vendas.

Durante a depressão há também um aumento do desemprego, o que provoca uma diminuição do consumo. Isso se deve a uma queda nos salários reais das famílias. Por esta razão, os orçamentos familiares devem ser limitados. Na maioria das vezes, os gastos com bens discricionários, como móveis, carros e equipamentos de RTV, são os primeiros a serem limitados. Isso, por sua vez, se traduz em menores vendas das empresas moveleiras e produtoras de televisores e home theaters. Além disso, muitas famílias adiam a renovação de suas casas e apartamentos. Outras despesas "desnecessárias" que limitam as famílias sob pressão financeira incluem ir ao cinema, restaurantes ou shows. 

A deterioração da posição de liquidez dos bancos, aliada a menores rendimentos das famílias, faz com que a oferta de crédito à habitação está a diminuir. Devido ao fato de que muitos apartamentos são comprados com hipoteca. Um problema particular ocorre quando, além da recessão, as taxas de juros estão em um nível alto. Em seguida, os empréstimos hipotecários tornam-se mais caros, o que reduz significativamente a credibilidade dos clientes. Ao mesmo tempo, o aumento dos custos dos juros, causado pelas altas taxas de juros, coloca muitas famílias sob pressão financeira. Isso cria outra pressão para cortar despesas. Vale ressaltar que a difícil situação do mercado imobiliário tem um impacto negativo sobre os promotores imobiliários que têm que lidar com dois problemas. Um deles é a pressão baixista sobre os preços dos imóveis, que afeta negativamente a margem. O segundo problema é demanda em queda, o que faz com que muitos apartamentos não vendidos acabem em estoques, o que causa um "congelamento de caixa" e um aumento nos problemas de liquidez em traders mais fracos.

Como os governos estão lutando contra a recessão?

Para muitos governos, a recessão econômica é uma notícia muito negativa. Isso não se deve a razões morais, mas a um cálculo político frio. As piores condições económicas traduzem-se numa situação financeira mais difícil para muitas famílias. Isso, por sua vez, se traduz em um aumento da insatisfação com os governos “ineficientes” do atual partido político. Em vigor para os que estão no poder, o principal objetivo é tornar a recessão o mais curta e suave possível. Mesmo que as medidas tomadas causem problemas a longo prazo, muitos governantes estão dispostos a aceitá-las apenas para permanecer no poder.

Os governos, por meio da política fiscal, podem amenizar um pouco a recessão. Uma ideia é aumentar o déficit orçamentário para financiar maiores gastos do governo. Exemplos de tais despesas são os programas governamentais de apoio ao desemprego ou garantias de empréstimos para setores-chave da economia. Outra medida que o governo pode fazer é financiar projetos de infraestrutura que devem aumentar o PIB. Os estabilizadores automáticos são outra solução potencial para o problema da menor demanda agregada. É uma política orçamentária passiva do Estado que responde automaticamente às mudanças na situação econômica. Os estabilizadores automáticos da situação económica incluem os impostos (menores encargos durante uma recessão económica) e a "rede de segurança social" (por exemplo, subsídios de desemprego, assistência social).

Outra opção do governo é pressionando o banco central nacional para criar um pacote de apoio à liquidez para o setor bancário. Uma solução é a compra de ativos tóxicos, o que melhora os balanços dos bancos. A melhor condição dos bancos deverá aumentar a oferta de empréstimos. Isso ajudará o consumo de combustível e o investimento na economia. No entanto, se o pacote monetário for muito grande, o desequilíbrio na economia pode ser muito grande (por exemplo, pode haver financiamento de projetos de investimento não rentáveis).

Recessão nos Estados Unidos

De acordo com dados coletados por NBER de 1947 a 2022, houve 10 recessões nos Estados Unidos. O período mais longo de queda do Produto Interno Bruto ocorreu entre o terceiro trimestre de 2008 e o segundo trimestre de 2009. Isso significou quatro trimestres consecutivos. As recessões de "três quartos" ocorreram duas vezes. A primeira na virada de 1974 e 1975 e na virada de 1953 e 1954. É claro que a força da recessão variou. O maior declínio recessivo (ou seja, 2 trimestres) no PIB ocorreu em 2020, quando atingiu mais de 10%. O motivo foi o bloqueio, que causou um declínio acentuado na atividade econômica.

Alguns pensamentos sobre a recessão

Para os investidores, a recessão não deve ser assustada pela recessão. Em vez disso, ele deve procurar oportunidades para aproveitar as promoções baseadas no mercado para comprar grandes negócios a preços baixos.

A recessão não é terrível!

De 1871 a 2022, os Estados Unidos experimentaram 30 recessões. Isso significava que em média, houve uma desaceleração econômica a cada 5 anos. Apesar das inúmeras recessões, o mercado de ações norte-americano apresentou o real médio anual (ou seja, após subtrair o impacto da inflação) de 6,9%. O investimento de longo prazo no mercado de ações dos EUA foi uma das melhores maneiras de construir riqueza, independentemente do atual boom do mercado de ações. Claro, isso requer uma visão de muito longo prazo de investimento no mercado de capitais. Infelizmente, a maioria dos investidores se concentra em investimentos de muito curto prazo e se concentra em analisar o hype que pode encorajá-lo a assumir uma posição no mercado com mais frequência do que o necessário.

Pegar altos e baixos não é o objetivo do investidor

Alguns professores de finanças recomendam investir em títulos do Tesouro de 3 meses seguros durante a crise econômica. Por outro lado, quando a recessão termina, eles recomendam a compra de ações na bolsa de valores. Tal estratégia permitiu vencer o mercado em 1 ponto percentual nos anos de 1928 a 2021. No entanto, ele foi o responsável por todas as diferenças Grande Depressãodurante o qual as ações caíram mais de 80%. Se você levar em conta o tempo desde o fim da Grande Depressão, a estratégia gerou uma taxa de retorno de aproximadamente 10,6% vs. 11,7% da estratégia buy-and-hold. Charlie Bilello enumerou uma estratégia na qual o investidor vende ações um ano antes da recessão e as compra um ano após o término da recessão. Os resultados desta estratégia são apresentados na tabela abaixo:

Esta é uma confirmação de que o mercado de capitais não é a economia em si. Na maioria das vezes, o mercado de ações cai antes de uma recessão e começa a subir antes que a recessão termine. Tentar prever o comportamento do mercado é bom para profissionais que analisam movimentos de preços no mercado de ações. No entanto, investidores iniciantes e investidores fundamentais devem evitar pegar altos e baixos.

Use herança para compras

Procrastinar demais as compras durante as quedas do mercado é um erro muito grande. Vale lembrar que o mercado antecipa mudanças na condição econômica mais cedo. Por isso, não se deve esperar o fim oficial da recessão pelas agências governamentais para comprar ações. Comportamento é um ótimo exemplo o índice S&P 500que nas últimas 6 recessões cresceu de baixas em várias dezenas de por cento antes que o NBER anunciasse o fim da recessão.

Claro, não há garantia de que o investidor comprará as ações diretamente no buraco. Portanto, uma estratégia mais segura é comprar ações sistematicamente após cada grande desaceleração. No entanto, isso requer fundos adicionais. Eles podem vir da gestão inteligente do orçamento doméstico e da geração de superávits mensais que podem ser investidos no mercado de ações.

Diversifique seu portfólio, pense a longo prazo e seja flexível

Durante um mercado de baixa e a duração da recessão, o sentimento do mercado é fraco. Isso faz com que muitas classes de ativos se movam na mesma direção - para baixo. Nesses períodos vale a pena ter uma carteira diversificada, pois alguns segmentos de mercado apresentam desempenho ligeiramente superior ao mercado amplo. 

Claro, existem estratégias que funcionam muito bem em um mercado em baixa. Um deles está assumindo uma posição longa o índice VIX. Durante um pânico no mercado, a volatilidade geralmente aumenta, resultando em um aumento no valor do índice. Durante o pânico em 2020, o VIX, de janeiro a 18 de março, quadruplicou. No entanto, não era uma boa ideia manter esse recurso de segurança por muito tempo. De 19 de março a julho de 2020, o índice VIX diminuiu 50%. Por outro lado, se o investidor mantivesse a posição até o início de agosto de 2022, a perda no índice seria em torno de 90%. 

Como você pode ver, faz sentido monitorar sua posição e ser flexível nas estratégias de hedge. Às vezes, a melhor estratégia em "Crise anterior", nem sempre funciona bem em períodos subsequentes de turbulência no mercado. Um horizonte de mais longo prazo deve ser sobre as ações detidas na carteira de investimentos. 

Dê uma olhada no mercado de commodities

Se o mercado está em fase de desaceleração econômica, o nível de investimento geralmente cai. Isso reduz a demanda por matérias-primas necessárias para completar projetos de infraestrutura, imobiliários e industriais. Por esta razão, a demanda por cobre (também conhecido como Doutor Cobre). O doutoramento em economia deve-se ao facto de esta matéria-prima ser utilizada em muitas indústrias, pelo que as flutuações nos preços do cobre podem anunciar uma mudança na tendência da economia. cobre é utilizado desde a construção de casas, máquinas, eletrônicos até redes de transmissão. Por esta razão, a queda na demanda por cobre pode anunciar problemas econômicos. De acordo com os dados da CDA (Copper Development Association), cerca de 46% da produção de cobre é utilizada na construção civil, 21% em peças elétricas, 17% em bens de consumo e industriais, equipamentos e máquinas e 16% em transportes.

Por esta razão, os preços do cobre são um bom indicador antes do ciclo econômico. Pedidos cancelados de cobre podem fazer com que a queda na demanda baixe os preços desse metal.

Claro, às vezes a mudança nos preços do cobre pode ser devido a mudanças na oferta. No entanto, como regra, a oferta se ajusta muito mais lentamente às mudanças na demanda. 

Quando a recessão está ganhando as manchetes e os preços dos produtores de cobre estão caindo, os investidores podem esperar por empresas de mineração de cobre. Empresas desse tipo são muito voláteis, o que dá aos especuladores a oportunidade de obter uma alta taxa de retorno no curto prazo. Isso pode ser visto no gráfico abaixo. A linha azul mostra as mudanças no preço do KGHM (um dos maiores produtores de cobre e prata do mundo). A linha laranja marca as mudanças no índice WIG 20. 

Por sua vez, o aumento dos preços do cobre (sem alterações na oferta) pode indicar uma recuperação da economia. As empresas de matéria-prima têm uma estrutura de custos inflexível, portanto, o aumento dos preços do cobre aumenta significativamente a lucratividade das empresas que extraem essa matéria-prima.

Investir durante uma recessão - Resumo

O período de recessão é especialmente frustrante para os investidores que têm um horizonte de investimento de longo prazo. A queda dos preços das ações, juntamente com "Ruído de informação", não inspire investidores medrosos de forma positiva. Manchetes de jornais, Twitter, emissoras de TV econômicas informam sobre novas falências e problemas econômicos. Isso pode incentivar a venda até mesmo de uma empresa de boa qualidade por um investidor assustado. 

Durante a retração do mercado, cai um mercado amplo, que inclui tanto empresas muito boas com grandes perspectivas quanto empresas com problemas financeiros. Para um investidor de fundamentos, essa situação de mercado pode oferecer uma oportunidade de comprar ações bem abaixo do valor intrínseco do empreendimento. O importante é evitar o desejo de pegar altos e baixos. Vender ações na esperança de que logo fiquem mais baratas pode fazer com que o investidor venda as ações no auge do pânico.

Vale lembrar que mesmo a maior recessão e o mercado em baixa terminarão em algum momento. Ele é seguido por um período de recuperação econômica e um boom de mercado. Por esse motivo, os investidores devem estar sempre otimistas em relação ao longo prazo. O tempo é sempre o maior aliado das empresas com boas perspectivas (por exemplo, uma empresa tem vantagens competitivas permanentes).

As empresas de matérias-primas são uma ideia de investimento interessante para investidores que gostam de transações de curto ou médio prazo. Um período de recessão pode ser um bom lugar para assumir uma posição comprada em empresas superfaturadas, por exemplo, z setor de mineração.