A crise russa de 1998 – o triste fim de Yeltsin e o início da era Putin (Parte II)

A crise russa de 1998 é uma dolorosa lição de economia na prática. EM primeira parte No artigo você poderia ler sobre a transformação econômica da Rússia, que, de modo geral, não foi muito espetacular. Um grupo selecionado de pessoas enriqueceu e, muitas vezes, infringindo a lei, adquiriu enormes fortunas. O desenvolvimento da máfia fez com que as pessoas se sentissem inseguras. Cada vez mais, os russos não estavam satisfeitos com a transformação. As pessoas comuns eram particularmente avessas aos oligarcas que ostentavam a sua riqueza e influência junto dos que estavam no poder. Contudo, do exterior parecia que a situação macroeconómica estava a estabilizar. A inflação caiu e a Rússia recuperou a confiança nas instituições estrangeiras. A Rússia passou a primeira parte bastante seca a crise asiática. Como rapidamente se verificou, a estabilidade e a resiliência eram muito frágeis.

Leia: A crise russa de 1998 - Prelúdio ao fracasso da economia russa (Parte I)

1997 – 1998: luta pela estabilidade

Embora a crise russa esteja indissociavelmente ligada a 1998, começou um pouco antes, em "forma assintomática". Em Novembro de 1997, o rublo tornou-se alvo de ataques especulativos. Os investidores acreditavam que o rublo estava sobrevalorizado e repetiria o destino das moedas dos tigres asiáticos. O Banco Central da Rússia salvou o RUB vendendo reservas em moeda estrangeira. Como resultado da intervenção, as reservas cambiais foram reduzidas em 6 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, os investidores estrangeiros começaram a assumir posições curtas no rublo através de derivados. A razão foi a sua crença de que o rublo é actualmente demasiado forte em relação aos seus fundamentos. Os bancos comerciais também tinham uma elevada exposição ao risco cambial. Se o rublo enfraquecesse, tanto o banco central como os grandes bancos comerciais sofreriam perdas. Foi uma bomba-relógio à medida que a situação macroeconómica começou a mudar em detrimento da Rússia.

No final de 1997, o orçamento russo começou a ter problemas. O motivo foi a queda nos preços óleo e metais não ferrosos. Isto foi um grande problema porque as receitas provenientes da venda destas matérias-primas representaram até ⅔ das receitas da Rússia. Isto aumentou a pressão sobre o rublo à medida que os investidores começaram a temer problemas orçamentais e uma inflação mais elevada. Apesar da situação difícil, os políticos russos tentaram melhorar as finanças. No início de 1998, a Duma apresentou propostas para alterar o sistema tributário. Era para ser mais simples e proporcionar maiores receitas orçamentárias. Em última análise, a lei foi introduzida com alterações que “diluíram” as reformas. Mesmo que a reforma tenha sido bem sucedida, a situação orçamental era tão má que foi necessária ajuda Fundo Monetário Internacional (FMI). Após longas negociações, nenhum acordo foi finalmente alcançado.

A instabilidade política cria problemas adicionais

Wiktor  Chernomyrdin. Fonte: wikipedia.org

O país também era politicamente instável. O presidente Yeltsin, que lutava contra o alcoolismo, muitas vezes mudava de ideia sob a influência "assessores - oligarcas". Em março de 1998, o "inafundável" primeiro-ministro Chernomyrdin foi demitido. Ele foi substituído por Sergei Kiriyenko, que tinha 35 anos quando se tornou primeiro-ministro. Antes de se tornar primeiro-ministro, Kiriyenko foi ministro da Energia.

A Rússia também solicitou recursos financeiros do Fundo Monetário Internacional (FMI), mas nenhum acordo foi alcançado. No final de Março, a situação política e económica do país já era trágica. Em 23 de março, o presidente Boris Yeltsin demitiu inesperadamente todo o gabinete do governo, incluindo o primeiro-ministro Viktor Chernomyrdin. Ele então nomeou Sergei Kiriyenko, de 35 anos, ex-presidente-executivo de uma empresa bancária e petrolífera, como primeiro-ministro. Antes de assumir o cargo, Kiriyenko serviu no governo durante menos de um ano, o que colocou ainda mais à prova a confiança dos investidores no governo.

Sergei Kiriyenko. Fonte: wikipedia.org

O novo governo tentou estabilizar a situação financeira da Rússia. Como resultado, em 13 de Julho de 1998, a assistência do FMI foi O Banco Mundial totalizou US$ 22,6 bilhões. Como parte do apoio, a dívida de curto prazo (GKO) foi convertida em Eurobonds de longo prazo. O governo russo, ao contrário de alguns economistas (incluindo Andrei Illarionov), decidiu fazê-lo manter uma taxa de câmbio rublo-dólar fixa. Em teoria, isto era para garantir que os investidores estrangeiros estariam mais dispostos a investir na Rússia porque não haveria risco cambial. Por outro lado, esta situação aumentou o risco de uma crise cambial se o Banco Central da Rússia ficar sem divisas para defender a taxa de câmbio.

O novo governo está tentando apagar o fogo

A situação orçamentária era terrível. O governo obteve liquidez adiando o pagamento dos funcionários que trabalham em empresas estatais. Desesperados, os trabalhadores das minas de carvão entraram em greve, bloqueando a Ferrovia Transiberiana. Isto mostrou mais uma vez que o orçamento se encontra num estado moribundo. Segundo estimativas de analistas independentes Em 1º de agosto de 1998, os salários não pagos dos funcionários totalizavam US$ 12,5 bilhões. Era um montante enorme que, combinado com o serviço de outras responsabilidades, aumentava o risco de insolvência. Isto ajudaria desvalorização, mas nenhum político teve coragem suficiente para dar este passo. O aumento dos custos com juros resultou em... em junho, só os juros mensais eram 40% superiores às receitas fiscais mensais. Foi uma receita para o desastre.

V. Putin em 1999. Fonte: wikipedia.org

Já em meados de Julho de 1998, a Duma rejeitou o plano do governo para combater a crise. Com isso, o governo só pôde agir graças a decretos presidenciais. Em 29 de julho de 1998, o gabinete do novo primeiro-ministro estava em jogo. A situação foi salva por um momento por Yeltsin, que interrompeu as férias para evitar uma crise política. Acabei fazendo pequenas correções no escritório. Vladimir Putin, uma pessoa desconhecida, tornou-se o chefe do FSB e foi substituído por Nikolai Kovalyov.

O Banco Central da Rússia tentou garantir que a taxa de câmbio rublo-dólar permanecesse no chamado "pega flutuante" entre os níveis 5,3 e 7,1. Como resultado, o banco central teve de vender dólares se a taxa de câmbio subisse para 7,1. Ao mesmo tempo, ele teria que comprar rublos se a taxa de câmbio caísse para 5,3. Contudo, à medida que a confiança dos investidores estrangeiros diminuía, as intervenções cambiais tiveram de se tornar cada vez mais frequentes. Entre 1 de Outubro de 1997 e 17 de Agosto de 1998, o Banco Central da Rússia gastou 27 mil milhões de dólares para salvar o referido corredor.

Portanto, a Rússia antes de 17 de agosto de 1998 tinha os seguintes problemas:

• uma forte oligarquia que impediu as reformas;
• situação orçamentária terrível;
• esgotaram as reservas cambiais para manter o rublo demasiado forte;
• grande dívida corporativa em dólares;
• diminuição das receitas do orçamento do Estado como resultado da queda dos preços das matérias-primas;
• ambiente político instável;
• sociedade decepcionada com as mudanças socioeconómicas.

Crise Russa: A Grande Queda do Rublo

A situação em meados de agosto parecia desesperadora. Como a ficção não podia mais ser mantida, o governo russo decidiu agir. Em 17 de agosto de 1998, o governo e o banco central tomaram diversas medidas. Entre eles estavam:

• Desvalorização do rublo – a partir de agora, USD/RUB deveria flutuar na faixa de 6,0 – 9,5 em vez de 5,3 – 7,1. Isto significava que as empresas russas com dívidas em dólares tinham de pagar prestações maiores de capital e juros (convertidos em rublos). Esta acção apoiou os exportadores, mas prejudicou os importadores.
• Reestruturação da dívida – o governo anunciou que a dívida pública denominada em rublos será reestruturada. Era suposto ser uma operação complicada que, por um lado, deveria reduzir a carga sobre as finanças da Rússia e, por outro lado, evitar a deterioração da situação de liquidez do banco.
• Moratória sobre dívida em dólar – no caso da dívida denominada em dólares ou outras moedas, deveria haver uma moratória de 90 dias. O objetivo era dar tempo para a obtenção de liquidez temporária, que seria utilizada para melhor satisfazer os credores.

Alguns investidores ficaram chocados, o que resultou no enfraquecimento do rublo Troca MICEX. Naquela época, o MICEX era um dos elementos mais importantes do mercado financeiro na Rússia. Foi lá que a taxa de câmbio do rublo em relação ao dólar foi determinada. Houve uma tentativa frenética de retirar capital da Rússia. As ações e títulos russos denominados em rublos foram vendidos. Os rublos adquiridos foram imediatamente convertidos em dólares. Entre 17 e 25 de agosto, a taxa USD/RUB aumentou de 6,43 para 7,86. O banco central russo já não conseguiu salvar a situação. Por esta razão, a negociação do rublo na bolsa MICEX foi suspensa em 26 de agosto.

Após vários dias de deliberações, foi decidido abandonar o corredor monetário em favor de uma taxa de câmbio flutuante. Devido à falta de reservas cambiais, a taxa de câmbio do rublo foi autorizada a ser determinada pelo mercado. Esta decisão foi tomada em 2 de setembro de 1998. Depois de apenas 19 dias, 1 dólar custava até 21 rublos.

Crise russa e taxa de câmbio - taxa de câmbio USD/RUB, intervalo W1, 1997 - 2004. Fonte: TradingView

Um declínio tão grande do rublo fez com que a inflação começasse a subir novamente. Isto deveu-se em parte à inflação importada (a queda do rublo resultou em preços mais elevados para os produtos importados). A inflação em 1998 atingiu 84%. Foi uma verdadeira tragédia para os pequenos poupadores que pouparam em rublos. Na maioria dos casos, os oligarcas saíram ilesos da crise. A razão foi que esses investidores tinham anteriormente mantido alguns dos seus activos em contas estrangeiras. Como resultado, a crise na Rússia proporcionou uma oportunidade para assumir o controle de pequenas empresas “para uma tampa de peras”.

Ele também abordou problemas setor bancário, que muitas vezes contraíam dívidas em moedas estrangeiras. Bancos como Inkombank, Oneximbank e Tokobank anunciaram falência. Este é um exemplo muito interessante Incombank, propriedade de um famoso oligarca (então o 12º homem mais rico da Rússia) – Vladimir Viktorovich Vinogradov. O banco encontrou-se em problemas já em Maio de 1998. No entanto, o empréstimo do Chase Manhattan Corp. no valor de US$ 50 milhões salvou a situação. No entanto, a falência da Rússia em 1998 fez com que o banco registasse grandes perdas na sua carteira de obrigações (GKO). A última oportunidade foi um empréstimo do Banco Central da Rússia no valor de 100 milhões de dólares. No entanto, as tentativas de salvar o banco não tiveram sucesso. Finalmente, em 29 de outubro de 1998, a licença desta instituição foi revogada. No final das contas, o banco faliu em 2000. Acontece que o oligarca durante “resgate empresarial” tentou retirar o máximo de dinheiro possível da Rússia. Muitos bancos russos e estrangeiros estiveram envolvidos na transferência de fundos.

O problema da dívida russa também afetou os bancos ocidentais. Ele era um deles Confiança do banqueiro, que perdeu devido à falência da Rússia devido ao declínio do valor dos títulos e da taxa de câmbio do rublo. A empresa foi salva pelo Deutsche Bank, pagando US$ 10 bilhões pela sua aquisição.

A crise também afetou as pessoas comuns. As transferências sociais foram significativamente reduzidas e muitos sectores da economia tiveram de sobreviver sem subsídios. Um exemplo seria Setor agrícola, que em termos reais (depois de ter em conta a inflação) recebeu 80% menos subsídios em comparação com o ano pré-crise de 1997.

Reação à crise: novas mudanças políticas

J. Primakow 1997. Fonte: wikipedia.org

O público e a oposição atacaram o governo que tinha sido formado alguns meses antes. Yeltsin foi forçado a pedir desculpas ao Chernomyrdin, anteriormente libertado. No entanto, não foi aceito na Duma. Foi escolhida uma solução de compromisso. Ele assumiu o poder Evgenia Primakova. Tanto os comunistas como os oligarcas ficaram satisfeitos. Ambos os grupos não queriam continuar as reformas neoliberais. Primakov concentrou-se em extinguir incêndios e acalmar o sentimento público. Contudo, as promessas relativas a aumentos salariais e pagamento de atrasados ​​não foram implementadas. Como resultado, em 7 de Outubro de 1998, alguns sindicatos na Rússia anunciaram uma greve nacional. O país ficou parcialmente paralisado, o que também não facilitou a atuação do governo. As multidões exigiam a demissão do Presidente Yeltsin, que menos de uma década antes era tratado como o salvador da Rússia.

O gabinete de Primakov funcionou durante um tempo surpreendentemente longo, até maio de 1999. No entanto, Yeltsin gostava de mencionar frequentemente “pára-choques políticos” naquela época. Finalmente, Vladimir Putin foi nomeado para esta posição honrosa. Ele não era um político muito popular. Muitos comentaristas pensaram que não duraria alguns meses. Este foi o quinto primeiro-ministro em 18 meses. Surpreendentemente, porém, Putin geriu a crise. Ele se apresentou ao público como um estadista forte que valoriza a lei e a ordem. Após anos “Yelcining” na política russa, a sociedade tinha esperança de que houvesse surgido um político forte que restauraria a Rússia ao seu devido lugar.

Vídeo: exemplos “Yelcining”

Inesperadamente, Yeltsin renunciou ao cargo de presidente da Rússia em 31 de dezembro de 1999. Vladimir Putin, então primeiro-ministro, tornou-se presidente interino. Em março de 2000, Putin venceu as eleições presidenciais no primeiro turno, onde obteve 53% dos votos.

A reconstrução económica e a era Putin

O estado pré-infarto do mercado de capitais russo fez com que a economia sofresse uma aterragem brusca. No entanto, a reconstrução económica foi relativamente rápida. O boom das commodities que durou até 2007 ajudou. Os elevados preços do petróleo bruto e de outras matérias-primas resultaram numa entrada de capitais no país. Isso nos permitiu aumentar os gastos sociais e resolver a situação financeira. Enormes reservas cambiais foram constituídas para amortecer choques externos e internos. A dívida pública também praticamente desapareceu e o desenvolvimento económico do país ocorreu em três direcções. Moscou e seus arredores foram os que se desenvolveram mais rapidamente. São Petersburgo e outras cidades e regiões importantes do país (incluindo aquelas relacionadas com a extracção de petróleo) são ligeiramente mais lentas. Contudo, a província russa foi basicamente deixada de fora da transformação económica. Isto resultou na migração de pessoas das zonas rurais para as cidades, o que aumentou ainda mais as disparidades entre as regiões. A máquina de crescimento parou por volta de 2013. O país deixou de se desenvolver de forma dinâmica porque as autoridades concentraram-se mais nas questões geopolíticas e militares do que nas internas.

Crise Russa – Resumo

A crise russa eclodiu em 1998 devido ao fracasso do país em pagar parte da sua dívida externa. Isso aconteceu no verão de 1998. A crise causou grandes perdas aos bancos de investimento americanos que emprestaram dinheiro à Rússia. Isto, por sua vez, levou à fuga de capitais da região e aprofundou enormemente o problema.

A crise russa é considerada por alguns como um eco da crise asiática que ocorreu um pouco antes. Na verdade, alguns elementos convergem. O sector financeiro da Rússia e dos Tigres Asiáticos estava muito fraco. Isto significava que era vulnerável a choques externos. A razão para a fragilidade dos sistemas financeiros na Ásia e na Rússia foram as taxas de câmbio demasiado elevadas e o financiamento das necessidades de capital dos bancos nos mercados estrangeiros. Os empréstimos foram contraídos em moeda estrangeira e colocados no mercado interno. Isso resultou em uma incompatibilidade de moeda. O risco era protegido por taxas de câmbio fixas ou semilíquidas, o que em teoria eliminava o risco.

Devido a fatores internos e externos, foi necessário desvalorizar o rublo. A saída de capitais levou à escassez de liquidez. Como resultado, a falta de ar inicial transformou-se numa crise profunda, que culminou com o elevado desemprego e o regresso da inflação. O sector bancário russo tem estado a lamber as feridas há mais de dois anos. Os problemas da Rússia espalharam-se por alguns países da região. Tanto a Ucrânia como a Moldávia tiveram problemas com o serviço da dívida. A crise na Ucrânia foi particularmente dolorosa e durou até 2000.

A crise russa é um exemplo perfeito de que políticas fiscais, económicas e monetárias irresponsáveis ​​podem causar problemas graves, mesmo numa potência nuclear. A crise acima mencionada foi uma espécie de catarse que reduziu a influência dos oligarcas na economia. O custo foi a lenta erosão da democracia, que é agora mais uma fachada. O liberalismo de estilo ocidental ficou enterrado durante várias décadas.