Drama na empresa Adyen. O preço da ação caiu?

As ações da Adyen caíram mais de 30% em uma sessão. Como regra, essa volatilidade é reservada para pequenas empresas com liquidez precária. Desta vez, esse colapso preocupou a fin-tech europeia. O mercado está certo ou foi longe demais? Os resultados foram tão trágicos?

O que é Adyen?

A Adyen é uma empresa holandesa de pagamentos que também possui o status de adquirente, ou seja, uma instituição financeira que processa pagamentos. A empresa ajuda os clientes a aceitar pagamentos móveis, POS (Point-of-Sale) e pagamentos online.

Fonte: Adyen

A Adyen permite que os clientes aceitem cartões de crédito, cartões de débito e transferências online por meio de suas plataformas. Assim, a Adyen atua como gateway de pagamento e PSP (Provedor de serviços de pagamento). O PSP é um intermediário entre o cliente e a entidade que aceita a compra (e.g. loja). Além disso, essas empresas também oferecem serviços de gerenciamento de risco ou proteção contra fraudes. Como PSP, a Adyen oferece software para integrar sistemas PoS com sites e sites móveis. A Adyen trabalha com muitas marcas conhecidas. Entre eles estão, e. como: Netflix, Meta, Microsoft e Spotify.

A Adyen foi fundada em 2006 por Pieter van der Does e Arnout Schuijff. A empresa inicialmente se concentrou no mercado europeu. No entanto, após apenas 6 anos, a Adyen começou a se expandir no exterior e começou a abrir escritórios em vários países estrangeiros, incluindo Paris, Londres, São Francisco. No mesmo ano, a Adyen obteve o status de adquirente para o mercado da UE.

Nos anos seguintes, a Adyen aumentou a escala de suas operações. Isso possibilitou a obtenção de capital de investidores. Em 2015, a avaliação da empresa holandesa ascendeu a 2,3 mil milhões de dólares, pelo que a empresa se tornou o sexto maior unicórnio europeu (uma empresa com uma capitalização superior a 1 bilião de dólares).

Os anos seguintes viram um maior desenvolvimento da escala de operações. A empresa conquistou cada vez mais clientes, que processavam cada vez mais pagamentos por meio da Adyen. Assim, a Adyen gerou uma grande receita com os chamados taxa de liquidação oraz Taxa de processamento. A taxa de liquidação é uma taxa cobrada do vendedor como uma porcentagem do valor da transação. Os custos relacionados à taxa estão incluídos nesta taxa intercâmbio e recolhidos pela rede de pagamento. A taxa de processamento é uma taxa pelo uso da plataforma ao realizar transações.

Desenvolvimento dinâmico nos últimos anos

A fin-tech holandesa estreou na bolsa com uma avaliação de € 7,1 bilhões. O preço da ação IPO foi fixado em € 240. Em setembro de 2021, uma ação era superior a € 2. Por que a Adyen estava crescendo tão dinamicamente? O motivo foi o rápido crescimento da escala do negócio, alta margem e boas perspectivas para o futuro. Como resultado, os investidores estavam dispostos a pagar muito pelos lucros da empresa e fluxo de caixa livre. O entusiasmo dos investidores foi tão grande que a Adyen foi avaliada em mais de 700 vezes o lucro líquido da empresa.

No entanto, o aumento das receitas foi dinâmico. Isso pode ser visto na imagem abaixo. Em 2020, a Adyen processou pagamentos no valor de pouco mais de € 300 bilhões. Em 2022, já era de € 767 bilhões. As receitas também cresceram em linha com o volume, de € 684 milhões em 2020 para € 1,3 bilhão em 2022. Também é importante notar que, além do crescimento dinâmico da receita, a Adyen é muito lucrativa. Resultado EBITDA em 2022 era de € 728 milhões e, dois anos antes, de € 402 milhões.

Os resultados financeiros da empresa. Fonte: Adyen

Com o início da correção nas ações de tecnologia, a Adyen também perdeu valor. Em setembro de 2021, sua capitalização era de cerca de US$ 100 bilhões. Após os resultados de ontem, a capitalização da empresa chegou a aproximadamente US$ 31 bilhões. Abaixo, resumimos brevemente os resultados da empresa holandesa.

Gráfico de Ações ADYEN, Período Diário. Fonte: TradingView

Resultados decepcionantes para IH 2023

No primeiro semestre do ano, a plataforma Adyen processou transações no valor de € 426 bilhões. Isso significou um aumento de 23% a/a. Vale ressaltar que no primeiro semestre de 2022, a empresa cresceu neste quesito mais de 55% a/a. Portanto, é perceptível uma diminuição na dinâmica do volume de pagamentos.

As receitas da Adyen no primeiro semestre de 2023 totalizaram € 739 milhões. Isso significa que as receitas aumentaram 21% a/a. Para efeito de comparação, no primeiro semestre de 2022, a receita da empresa aumentou 53%. Portanto, no primeiro semestre do ano, a dinâmica das receitas é mais fraca do que no ano anterior.

É importante notar que, apesar do aumento nas receitas, o EBITDA diminuiu 10% a/a para PLN 320 milhões. A razão para a queda no resultado do EBITDA foi o aumento de salários e investimentos em outras atividades da empresa, que serão ampliadas nos próximos anos.

Fonte: Adyen

Os resultados foram piores do que o esperado. Você pode vê-lo no Twitter abaixo. A Adyen gerou receita 4,4% menor do que o esperado. Por sua vez, o lucro líquido por ação ficou 4% abaixo do esperado. Com isso, houve um crescimento mais lento das receitas, com queda da margem operacional e do EBITDA.

https://twitter.com/Quartr_App/status/1692102469570982180

soma

Adyen ficou desapontado com os resultados. A razão para as receitas mais fracas foi a intensificação da concorrência no mercado de processamento de pagamentos. Isso pressionou as taxas cobradas. O mercado está preocupado que a queda no crescimento dos negócios se deva à comoditização do mercado. Isso significa que alguns investidores estimam que no futuro a Adyen terá que reduzir sua altíssima margem. Deve-se lembrar que o desconto atual está, em parte, forjando expectativas muito altas. Apesar da queda, o preço atual de EV/EBIT (valor econômico para EBIT) é superior a 40. É, portanto, uma avaliação muito alta da empresa. Obviamente, os touros dirão que o declínio atual é uma oportunidade de investimento, pois a empresa parece destinada a continuar aumentando as receitas e mantendo uma alta margem operacional. Os ursos, por outro lado, dirão que o setor é muito competitivo e que as altas margens diminuirão com o tempo. Ao mesmo tempo, o mercado europeu já está fortemente penetrado e a competição intensificada é visível nos EUA. Quem está certo? Vamos descobrir em alguns anos.