Fogos de artifício no mercado para se despedir de H. Kuroda. A volatilidade do JPY é impressionante

Jerome Powell tem sido o foco de toda a atenção dos mercados recentemente, mas em um contexto mais amplo, o que está acontecendo lá fora Alimentado e como outros bancos centrais estão lidando com seus desafios. As atividades aí desenvolvidas são também de grande importância para os mercados internacionais. Isso se aplica principalmente aos bancos centrais da China e do Japão, com este artigo focando no banco central japonês.

O risco de volatilidade aumenta com o fim da era Kuroda

governador cessante Banco do Japão (BOJ), Haruhiko Kuroda, garantiu um período de consistência e sua saída pode abalar os mercados, pois é impossível dizer exatamente como o novo chefe do banco central responderá aos desafios da política monetária do Japão. Neste cenário, o presidente do Fed, Powell, também precisará ser cauteloso e ajustar sua política monetária aos desenvolvimentos no Japão, já que o Japão é um dos maiores compradores de títulos do governo dos EUA.

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Claro, é muito cedo para anunciar o fim de uma era, mas no Japão realmente parece que uma mudança importante está chegando. Hoje à noite, Haruhiko Kuroda presidirá sua última reunião como governador do Banco do Japão e o mercado espera uma sessão muito volátil para o iene hoje.

Ueda é o novo chefe do BOJ

Tem-se a impressão de que os mercados financeiros têm opiniões divergentes sobre a postura política do novo chefe do BOJ, Ueda. Com as primeiras notícias da nomeação, o iene se fortaleceu e as taxas de juros de longo prazo subiram com as especulações sobre uma mudança na política. No entanto, os comentários de Ueda à mídia de que "mais afrouxamento monetário é necessário" levaram alguns a acreditar que ele estava adiando a mudança da política monetária, e o iene enfraqueceu significativamente novamente no mercado de câmbio estrangeiro.

A implicação disso é que Ueda está se distanciando da postura política do governador Kuroda e, portanto, a suposição de um ajuste de política monetária anterior ou posterior no Japão é bastante plausível, já que o Japão também está lutando com uma inflação mais alta. K.Ueda até agora, ele não discute com Kuroda, mas parece analisar sobriamente os efeitos e efeitos colaterais de ações individuais como um estudioso. Ele provavelmente manterá essa atitude quando for o chefe do banco central.

O novo governador enfrenta grandes desafios

A primeira ação de política monetária que o BOJ tomará sob o novo governador provavelmente será uma revisão abrangente do YCC (controle da curva de rendimento), talvez ampliando ainda mais a faixa de volatilidade do rendimento ou removendo-a completamente. No entanto, a data mais próxima possível para isso é provavelmente meados ou final de abril.

Uma segunda medida poderia ser alterar a meta de inflação de 2% para uma meta de médio a longo prazo (mais alta), por exemplo, para flexibilizar a política monetária e criar um ambiente propício à normalização. No entanto, como a implementação também requer coordenação com o governo, esse projeto pode levar algum tempo. No entanto, é provável que o aumento da meta de inflação de 2% para 3% também seja discutido, já que Ueda também pode ficar dovish e querer dar mais estímulo ao mercado. Isso seria então percebido como uma espécie de teste para outros bancos centrais, assim como já foi no caso do QE, pois também há vozes pedindo que a inflação permaneça alta.

O terceiro ponto será a abolição das taxas de juro negativas e do YCC, mas estas só poderão ser introduzidas após a melhoria da conjuntura económica e financeira. Então, nos anos seguintes, são prováveis ​​medidas de aperto quantitativo, como uma diminuição nas participações em títulos da JGB e uma diminuição nas participações ETFs.

Uma normalização da política monetária durante o mandato do novo governador de Ueda não pode ser descartada, embora neste momento esteja longe de ser uma certeza. O iene parece estar abalado e novas desvalorizações são inevitáveis ​​se o Japão mantiver sua política monetária ultrafrouxa. Em princípio, também é importante no Japão criar uma fundação que manterá o grande experimento monetário do Japão sob controle e também tornará o fardo pesado da normalização da política monetária mais suportável para os futuros governadores do Banco do Japão.

Dados básicos sobre a economia japonesa:

• PIB: aumentou no quarto trimestre de 2022 em 0,60% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. O PIB trimestral foi de 0,0 por cento.
• Taxa de desemprego: ascendeu a 2,4 por cento. em janeiro de 2023
• Inflação: a taxa de inflação anual do Japão aumentou para 2023% em janeiro de 4,3, de 4,0% no mês anterior. Foi a maior leitura desde dezembro de 1981.
• Política monetária: O Banco do Japão (BoJ) manteve por unanimidade sua principal taxa de juros de curto prazo em -0,1% e o rendimento dos títulos de 10 anos perto de 0% durante sua reunião de janeiro. O banco central também manteve seu limite de 0,5% para compras de títulos.