Edgar Wachenheim III - um dos que venceram o mercado

É difícil chegar ao topo do investimento, mas é ainda mais difícil se manter lá. Muitos investidores conseguem atingir altas taxas de retorno em um ano. Poucos conseguem vencer consistentemente o mercado. Edgar Wachenheim III é um daqueles investidores que podem se orgulhar de um longo período de obtenção de taxas de retorno muito altas. Bons resultados de investimento permitiram reunir grandes ativos sob gestão. Em meados de 2020, Greenhaven tinha US$ 6,7 bilhões em ativos sob gestão. Edgar Wachenheim também é autor de um livro sobre investimentos: "Ações Ordinárias e Senso Comum"que foi lançado em 2016. O herói do artigo de hoje é um defensor de uma abordagem fundamental para investir. Portanto, este é outro exemplo de investidor que pode vencer o mercado graças ao investimento em valor e a um longo horizonte de investimento.

Entre 1990 e 2014, o retorno médio anual do investimento de Edgar Wachenheim ultrapassou 18% ao ano.

Juventude e início de carreira

Ele nasceu em 1937 na cidade de Nova York, filho de Edgar Wachenheim Jr. e Betty Lewis Wachenheim. Edgar Wachenheim III passou sua juventude em New Rochelle, Nova York. Os pais cuidavam da educação do filho. Graças a isso, o jovem Edgar pôde estudar em uma das melhores escolas de Nova York. Em 1959 ele se formou no Williams College. Depois de se formar na faculdade, ele começou a trabalhar na IBM. Vale ressaltar que Edgar estudou por dois anos no MIT (Massachusetts Institute of Technology). Nos anos de 1964 a 1966, ele frequentou a Harvard Business School, onde obteve um Master of Business Administration (MBA). A educação concluída e o MBA permitiram que Edgar conseguisse um emprego na Goldman Sachs como analista de valores mobiliários. Graças a isso, o jovem Wachenheim começou a ganhar experiência e conhecimento no mercado de ações americano. Isso o ajudou a desenvolver ainda mais sua carreira.

Caminho para o topo

A experiência de trabalhar no departamento de análise de um dos mais conceituados bancos de investimento e da "rede de contactos" permitiu a Edgar obter trabalhando no departamento de investimentos da Central National - Gottesman (CNG). A “rede” era seu sogro, Ira David Wallah, que era CEO da Gottesman & Company (a controladora da CNG). O superior de Edgar era Arthur Ross. Em 1979, Arthur Ross se aposentou, permitindo que Edgar se tornasse chefe do departamento de investimentos.

Em 1987, a atividade de investimento foi separada do GNV (o chamado spin off). A nova entidade adotou o nome de Greenhaven Associates. Nos primeiros anos, Greenhaven investiu apenas recursos pertencentes à CNG e à família Wachenheim. Com o tempo, a estratégia foi alterada e o capital foi levantado de investidores externos. Greenhaven visava clientes ricos, doações universitárias e organizações sem fins lucrativos. Essa estrutura de clientes possibilitou a aplicação dos recursos por um longo período de tempo sem o medo de que quedas temporárias na bolsa assustassem os clientes do fundo.

Hora de colher os frutos do trabalho

A década de 1991 foi um período de rápido crescimento de ativos. O motivo foram os pagamentos feitos por clientes novos e existentes, bem como o boom do mercado de ações. Em 300, os ativos sob gestão totalizaram US$ 1 milhões. Sete anos depois, o AUM (Assets Under Management) subiu para US$ 2004 bilhão. O desenvolvimento do fundo não foi prejudicado pelos anos de baixa no mercado de empresas de tecnologia após o colapso do banco pontocom. Em 2,7, os ativos sob gestão totalizaram US$ 1990 bilhões. A bem-sucedida política de investimentos do fundo também contribuiu para o rápido crescimento dos ativos. Resultados financeiros muito bons ajudaram a aumentar a escala das operações do fundo. Vale ressaltar que entre 2014 e 18, a taxa média anual de retorno do investimento de Edgar Wachenheim ultrapassou XNUMX% ao ano.

Ações Ordinárias e Bom Senso

Wachenheim é autor de um livro publicado em abril de 2016 pela Wiley. O nome do livro é "Ações ordinárias e bom senso: as estratégias, análises, decisões e emoções de um investidor de valor particularmente bem-sucedido”. O livro é um tesouro de conhecimento para todo investidor iniciante que deseja investir com base na análise fundamental.. O autor do livro explica qual é a sua abordagem investimento de valor. O livro também inclui muitos exemplos reais dos investimentos de Edgar.

Segundo Edgar, vale a pena buscar empresas que sejam valorizadas pelo mercado abaixo de seu valor intrínseco. Ao mesmo tempo, é importante que a empresa tenha um “bom” modelo de negócio para que o risco de perder dinheiro com investimentos no longo prazo seja mínimo. Graças a isso, mesmo que Wachenheim estivesse errado, havia uma pequena chance de que o investimento terminasse em perda de dinheiro. Ao mesmo tempo, Edgar visa um retorno anual médio do investimento de 15% a 20%. Para Wachenheim, é importante manter um equilíbrio entre a taxa esperada de retorno do investimento e o risco de perda. Por isso, prefere investir em negócios que já provaram sua força ao invés de focar em buscar "próxima Microsoft".

Em que investe Edgar Wachenheim?

Devido ao fato de que a Greenhaven Associates possui ativos acima de $ 100 milhões, ela deve se submeter a SEC documentos relativos à estrutura do patrimônio. Isso dá aos investidores individuais uma "folha de dicas" na qual investe uma pessoa que conseguiu vencer o mercado por muitos anos. Claro, ganhos passados ​​não são garantia de ganhos passados. O que mais, basear seus investimentos "acreditando cegamente" em seu guru pode acabar em desastre. Isso ocorre porque cada investidor tem um limiar de dor diferente. Edgar Wachenheim sabe por que investiu em uma determinada empresa. É improvável que um investidor de varejo que esteja seguindo Edgar tenha feito uma revisão completa do modelo de negócios das empresas e de seus pontos fortes e fracos.

Por esta razão não recomendamos investir em empresas compradas pela Greenhaven Associates sem antes analisá-las (em termos fundamentais ou técnicos - dependendo das preferências do leitor). Listamos as maiores posições apenas como curiosidade. Os dados são de 31.12.2022 de dezembro de XNUMX. Portanto, a composição da carteira já pode estar desatualizada.

• Lennar - 14,62%
• Goldman Sachs - 13,62%
• JP Morgan Chase - 10,60%
• General Motors - 10,01%
• Hidromassagem - 8,03%

Como vocês podem ver, a carteira é muito concentrada. As 5 primeiras posições respondem por 56,88% do portfólio da Greenhaven Associates. Essas empresas são brevemente descritas a seguir.

Lennar

A empresa foi fundada em 1954 e está sediada em Miami, Flórida. É uma desenvolvedora que atua nos Estados Unidos sob a marca Lennar. Empresa  dividiu suas atividades nos seguintes segmentos:

• Construção residencial Leste,
• Central de construção residencial,
• construção civil texas,
• Oeste de construção residencial,
• Serviços financeiros,
• muitas famílias,
• Lenar Outro.

A Lennar lida com a construção de residências unifamiliares ou geminadas. A empresa também atua na gestão de edifícios multifamiliares. Além disso, a Lennar lida com a obtenção de financiamento para a compra de imóveis, seguros imobiliários e securitização de empréstimos hipotecários.

Fonte: estudo próprio

Carta Lennar, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Goldman Sachs

Goldman Sachs é o nome associado à maioria das pessoas que investem no mercado de ações. O banco foi fundado em 1869. Sua atual sede fica em Nova York. É uma instituição financeira que presta diversos serviços. A empresa divide suas atividades em quatro segmentos:

• Investimento bancário,
• Mercados Globais,
• gestão de ativos,
• Gestão de fortunas.

A banca de investimento diz respeito à prestação de serviços de assessoria estratégica (aquisições, reestruturações, cisões, etc.). No segmento Global Markets, a Goldman Sachs atua como intermediária na execução de ordens de clientes no mercado à vista e derivativos. Além disso, o Goldman organiza o financiamento da compra de ações, serviços de compensação e uma oferta de custódia. No caso do segmento de Asset Management, o Goldman oferece gestão de recursos para clientes em diversos segmentos do mercado financeiro. A instituição financeira permite que seus clientes obtenham exposição aos mercados de ações, títulos, fundos de hedge, private equity, imóveis, moedas e commodities. O último segmento (Consumer & Wealth Management) compreende serviços de assessoria para clientes affluent. É por ex. planejamento financeiro, gestão de investimentos, serviços de Private Banking e oferta de serviços de depósito e empréstimo.

Fonte: estudo próprio

Gráfico Goldman Sachs, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

JP Morgan Chase

JP Morgan é um dos bancos mais importantes dos Estados Unidos. Possui mais de 3,7 trilhões de ativos e quase US$ 300 bilhões em patrimônio. A atividade do banco pode ser dividida em 4 segmentos:

• Consumer & Community Banking (CCB),
• Banco Corporativo e Comunitário (CIB),
• Banco Comercial (CB),
• Gestão de Ativos e Riquezas (AMW).

O segmento CCB oferece empréstimos, adiantamentos, depósitos, produtos hipotecários, crédito automóvel, etc. a clientes particulares. Este segmento inclui uma oferta para proprietários de microempresas. O segmento CIB inclui uma oferta corporativa, e.g. aconselhamento sobre como garantir o financiamento da dívida ou assistência na organização de uma oferta de emissão de ações. Além disso, no CIB, o banco oferece financiamento para projetos estrangeiros ou uma oferta de corretagem. O segmento de Banco Comercial (CB) inclui serviços para empresas (pequenas, médias e grandes). Além disso, os clientes neste segmento incluem organizações sem fins lucrativos e governos locais e agências governamentais locais. A oferta inclui serviços bancários clássicos (financiamento e depósitos), bem como serviços de pagamento e investimento. O segmento AWM é uma oferta relacionada com a gestão de ativos e ativos de clientes.

Fonte: estudo próprio

JP Morgan Chase Chart, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

General Motors

É um dos símbolos da indústria automobilística americana. A empresa foi fundada em 1908. Sua sede atual é em Detroit, Michigan. A GM projeta, constrói e vende carros, caminhões e autopeças. Também fornece serviços vendidos no modelo de assinatura. Para além disso, a empresa dispõe ainda de um departamento de financiamento para aquisição de viaturas ou oferta de seguros (GM Financial). A General Motors também possui um amplo portfólio de marcas de automóveis, que incluem: Buick, Cadillac, Chevrolet, GMC, Baojun ou wuling. Os carros da GM também se integram com software externo, por ex. com Google Voice Assistant ou Amazon Alexa.

Fonte: estudo próprio

Gráfico da General Motors, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Whirpool

É uma empresa americana fundada em 1911. Sua sede fica em Benton Harbor, Michigan. A Whirpool fabrica eletrodomésticos. Os produtos mais famosos da empresa são geladeiras, freezers, máquinas de lavar, fogões e lava-louças. Além disso, a empresa oferece pequenos eletrodomésticos para o lar. A Whirpool possui um forte portfólio de marcas, incluindo: Whirpool, Maytag, KitchenAid, JennAir, Indesit e Eslabon de Lujo.

Fonte: estudo próprio

Gráfico de redemoinho, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

soma

Edgar Wachenheim provou que é possível obter uma taxa de retorno acima da média do mercado por muitos anos. Me ajudou a alcançar esses resultados consistência de ferro na seleção de empresas oraz abordagem de longo prazo para investir. Para Edgar, o mais importante é escolher empresas de boa qualidade e não pagar caro por elas. Para esse investidor, é importante que no longo prazo o risco de perder dinheiro com o investimento seja mínimo. Claro, isso não significa que você não está disposto a correr riscos. Atingir uma taxa de retorno média anual de 18% não é fácil e requer posse extraordinária "nariz de investimento". É graças à disciplina férrea e a uma grande estratégia de investimento que Edgar Wachenheim alcançou uma taxa de retorno acima da média e administra vários bilhões de dólares em ativos.