Dólar com mais uma onda de sell-off? Taxas de juros no pico

Desde outubro de 2022, testemunhamos a primeira onda de liquidação da moeda americana, que recentemente se intensificou novamente. A taxa de câmbio do USD está em ampla consolidação há algum tempo, de modo que acelera junto com ela queda da inflação do IPC e PPI para junho, mova novamente. Desta vez, acompanhado de um significativo posicionamento dos investidores para uma nova desvalorização do USD através de posições em contratos futuros.

O dólar pode enfraquecer à medida que as taxas de juros dos EUA se aproximam de um pico e uma política agressiva de aperto por Reserva Federal está começando a afetar a maior economia do mundo. Além disso, os EUA serão os primeiros a cortar as taxas de juros no futuro em comparação com outros bancos centrais de economias desenvolvidas. De acordo com AllianceBernstein e UBS Asset Management, esta será uma oportunidade para o iene, kiwi e moedas de mercados emergentes, como o real brasileiro, se fortalecerem.

Fundos apostam na queda do dólar

Os fundos de hedge se prepararam para o enfraquecimento do dólar americano quando começaram a vender o dólar líquido pela primeira vez desde março em julho, segundo dados Commodity Futures Trading Commission compilado pela Bloomberg. Em outras palavras, o número de shorts excedeu o número de longs. Isso significa que os fundos anteriores à decisão do Fed apostavam na fraqueza do dólar.

Nesse contexto, os investidores/especuladores apostam em quais moedas se beneficiarão com a desvalorização do dólar. O iene é visto como o principal beneficiário, com os touros vendo catalisadores que vão desde o medo da recessão nos EUA até o estreitamento dos spreads de rendimento e a especulação de que Banco do Japão pode mudar sua política ultrafrouxa nos próximos meses.

USD vendem após pausa do Fed

No entanto, para que a liquidação do dólar ocorra, o Fed teria que interromper os aumentos das taxas de juros hoje à noite. Isso significa que, ao contrário dos anúncios anteriores, não deve haver mais alta de juros em novembro. Só que nesse cenário há chance de maior desvalorização do dólar. Há alguma chance? De acordo com o mercado futuro, sim, hoje o Fed pode encerrar o ciclo. No entanto, de acordo com o Conference Board e declarações anteriores do Fed, bem como o efeito de base enfraquecida, não. De acordo com esses argumentos e com o aumento da inflação nos próximos meses, o Fed pode sugerir novas altas. Então, qual é o cenário mais realista?

O Fed provavelmente não descartará outro aumento de juros após o de hoje e aguardará os desenvolvimentos no outono. Só então ele provavelmente tirará a alta de novembro da mesa no último momento possível.