Bolha não é ruim. O que podemos aprender com eles?

Bolha especulativa - uma palavra que excita investidores, arrepia os cabelos dos economistas e atrai os olhos de Kowalski para as manchetes dos portais financeiros. Nós os associamos principalmente de forma negativa, desenhando em nossas mentes uma imagem da crise, falências de muitos pequenos poupadores e unidades bem conhecidas do mundo financeiro. Bubble é "algo" que se beneficiou de uma economia aquecida, impressão de dinheiro e carteiras abundantes ao longo dos anos, empurrando as cotações para níveis astronômicos que não foram (pelo menos aparentemente) refletidos em premissas fundamentais. Os economistas veem neles irracionalidade de comportamento, vários tipos de "assimetria" de informação, o que favorece cometer erros de investimento e avaliação incorreta da situação, além da habitual loucura das multidões sucumbirem à moda. 

A história nos inunda com uma infinidade de exemplos de bolhas especulativas espetaculares, mostrando que seu curso é sempre semelhante. A maior parte da população se encanta com os ganhos da bolsa, logo após receber um balde de água fria na forma de um grande desconto. Alguns perdem, outros ganham. Esse padrão pode ser escrito em qualquer bolha que tenha surgido no mercado. No entanto, as bolhas especulativas são apenas "criações" de ações inflacionadas? Existe valor real por trás deles? As bolhas na bolsa de valores definem as direções futuras dos investimentos ou são apenas uma ferramenta para destruir o mercado?

Bolha ≠ perda

Antes de passar para o próprio potencial que está escondido nas bolhas especulativas, gostaria de dar uma pequena introdução ao seu contexto comportamental. Sem focar nas reivindicações acadêmicas, vale ressaltar que as pessoas veem o problema das bolhas especulativas quando perdem algo – propriedade, poupança ou trabalho – relacionado a isso. A culpa pode então recair sobre os bancos, especuladores, fundos de investimento, a mão invisível do mercado, banqueiros, etc. Portanto, é difícil falar positivamente sobre bolhas. No entanto, poucas pessoas lembram que antes de atingirem o tamanho que lhes permite quebrar, elas devem passar por um determinado processo. Uma bolha nasce, se desenvolve (e, portanto, um certo grupo de investidores vê seu potencial), experimenta seu período áureo e então ...? Moribundo? Não necessariamente. 

O primeiro e historicamente mais famoso sintoma de especulação é tulipanomania. Acho que não estarei muito perto da gênese deste evento, pois muitos poderiam dizer o que são as tulipas com os instrumentos financeiros tão avançados que temos atualmente (e sobre os quais ocorreram bolhas especulativas contemporâneas). Sempre augusto - esse era o nome da flor que causou a loucura dos holandeses, moldou duas coisas importantes do ponto de vista da economia moderna. O primeiro é mercado normalonde as operações de compra e venda foram feitas em uma "commodity padronizada". O segundo resultado muito mais interessante dessa bolha é a semente dos contratos futuros. Em seguida, o chamado contratos de comércio eólico, onde podemos traduzi-los literalmente como comércio eólico. Assim, os contratos de bulbos foram negociados antes de serem entregues fisicamente. A própria Tulipanomania influenciou fortemente o desenvolvimento da especulação no mercado. Houve especulação sobre o que era possível - títulos, bulbos de tulipas, ações de empresas indianas. Já se especulou a tal ponto que as necessidades básicas foram excluídas desse tipo de comércio.

LEIA: Ser a maioria, ou seja, algumas palavras sobre o fenômeno da multidão

Bolha da Internet e o setor de TI

Neste artigo, vou omitir um pouco a cronologia histórica relacionada às crises para delinear meu ponto de vista sobre os aspectos positivos das bolhas de ativos. Iremos, portanto, para o mundo moderno, olhando para as experiências crise do boom das pontocom. Alternativamente, pode ser chamado de bolha pontocom, bolha de TI ou pontocom. O mais importante é entender a própria crise no contexto do que aconteceu depois dela. Apesar do estouro dessa bolha em 2000, as empresas dominantes na economia americana e global são as do setor de TI. Podemos usar muitos exemplos relacionados a isso aqui. Claro, as vozes vão acordar que as pessoas perdem seus fundos nas bolhas (quando elas estouram), o que é verdade. Pela lógica, no entanto, as bolhas especulativas são um bom barômetro das tendências de mercado futuras e de longo prazo. Em termos de comportamento, pode-se dizer que os investidores seguem uma certa moda e tendências de novidade. Assim, eles apreciam o potencial no desconhecido de alguma forma. Não precisa ser uma avaliação racional. Neste caso, o que conta é um movimento puramente especulativo, geralmente criado numa visão de futuro, em que a nossa actividade, pelo seu elevado potencial, trará enormes lucros. 

Źródło: Morningstar.com

O boom das pontocom na década de 90 foi alimentado principalmente pelas pressões do advento da internet e suas capacidades. Muitas das ações de empresas relacionadas de alguma forma com a palavra Internet não passavam de uma grande ideia com um pequeno plano de crescimento - muito menos a capacidade de demonstrar rentabilidade. Apesar do estouro dessa bolha, que inevitavelmente foi o resultado da moda geral, a própria indústria de TI (o setor de tecnologia de grande escala) é hoje uma das indústrias mais bem-sucedidas nas economias desenvolvidas. Muitas vezes, quando falo positivamente sobre a bolha, ouço um argumento de oposição na forma de: empresas locais não tinham nada a ver com operar na Internet, algumas delas são arbustos etc. setor de criptomoeda em termos de uma tendência lucrativa de longo prazo, estamos falando de projetos que foram fraudes? 

Como regra, geralmente será o caso de que em mercados / setores / indústrias "da moda" sempre haverá "efeitos colaterais" na forma de empresas fraudulentas aproveitando a popularidade do setor. Há também aqueles que nada têm a ver com uma bolha potencial (em termos de atividade), exceto o nome. Resumindo a apresentação deste exemplo - existem ou não empresas, mas a tendência que emerge de uma bolha de ativos é de longo prazo. Portanto, as bolhas em si não são ruins em si (com muita ênfase nas modernas), pois são em grande parte um bom barômetro para quais setores o mercado pode entrar. 

Outrora a Internet, hoje as novas tecnologias

Como regra, livros acadêmicos e artigos científicos costumam dizer uma coisa sobre a bolha das pontocom - bomba comportamental sem valor. Essas teses são muitas vezes baseadas em argumentos de que as empresas modernas relacionadas às novas tecnologias (US-TECH também listadas acima) têm pouco a ver com a bolha das empresas de Internet. Claro, isso não é inteiramente verdade. Você não precisa ir muito longe para encontrar um exemplo, por exemplo Microsoft. Esta empresa se desenvolveria tão rapidamente se a política monetária + racionalização de mercado da época quisesse combater a crescente bolha da internet? Indo além, teria havido uma remodelação tão grande nas indústrias do futuro se não fosse pela bolha das ponto.com? É um pouco como comparar o covid e a digitalização acelerada (um pouco forçada pelas condições) da sociedade. Teríamos começado a introduzir soluções virtuais para a vida cotidiana de forma tão intensa, se não fosse a crise epidemiológica?

s

Muitas vezes me deparo com o argumento de que as empresas de alta tecnologia da época tinham pouco a ver com o boom das pontocom. Afinal, como mencionei acima, entre a moda para empresas de internet, havia também nesta cesta aquelas que pouco tinham a ver com internet, além do nome. Mas quem são os gigantes da nova indústria de tecnologia hoje? é Microsoft, Apple ou mesmo Amazon não sobreviveu à crise das pontocom? Nesse contexto, a própria bolha pode, portanto, ser vista como um catalisador. Os ativos que seguem as tendências da bolha criada acabarão sendo vendidos de maneira comercialmente racional. Quero dizer que os investidores necessariamente descontam o valor real de uma determinada empresa de forma correta (após uma onda de descontos). Basta olhar para o gráfico de preços da Microsoft anexado acima. O século 2000 e o ano de XNUMX realmente trouxeram uma venda significativa nas ações da gigante de tecnologia da época, MAS no longo prazo a bolha especulativa foi apenas um catalisador que purgou a indústria da Internet (o escopo amplamente entendido na época ), deixando para trás duas coisas: potencial i empresas com valor. Desde que a Microsoft foi fundada, apesar de vários anos compensando as perdas causadas pelo estouro da bolha da Internet, os retornos atuais das ações (levando em conta todo o prazo, você pode contar em milhares. 

Subprime, imobiliário e commodities

No contexto das crises que elas alimentam, eu dividiria as bolhas especulativas em duas categorias. Uma delas seriam as bolhas nos mercados tradicionais, impulsionadas pelo ritmo relacionado à oferta de moeda (inflação, pessoas em circulação, política monetária, incluindo taxas de juros). Ou seja, fatores que naturalmente sustentam a criação do ambiente para a irracionalidade dos investidores. A política estatal e as atividades das instituições públicas criam bolhas de preços. Os bancos também se beneficiam da demanda por determinados ativos, adicionalmente apoiados pelo Estado, concedendo empréstimos mais fáceis. O ciclo e o círculo vicioso de decisões e investimentos irracionais, portanto, começam a se estreitar e a circular mais rapidamente. Clientes e investidores são suscetíveis à desvantagem oferecida - apoio estatal, mas também instintos e fatores comportamentais que  eles são moldados por decisões que estão longe de ser racionais. Este é o primeiro tipo de bolha que se baseia um pouco no mecanismo descrito em The War for Money em termos de "tosquia de ovelhas". Para os não iniciados, é uma prática criada artificialmente pela política monetária para que um grupo de pessoas que realmente vê benefícios em tal superestimação possa ganhar com isso. A tosquia das ovelhas visa ganhar dinheiro com a corrida das ovelhas da multidão. 

LEIA: O mercado imobiliário chinês - tudo o que você precisa saber sobre ele

O segundo tipo de bolhas que já estão na minha área de interesse são as bolhas de moda de investimento. Claro que nem toda moda tem sua referência de valor. O ponto comum que conecta a bolha pontocom e a bolha em Bitcoinie é que ambos os ativos fizeram um avanço tecnológico anteriormente. O setor imobiliário e seus empréstimos estão conosco há algum tempo. O estouro da bolha neste mercado foi resultado, entre outras coisas, de um exagero com o número de pessoas creditadas, a incapacidade de pagar os passivos contratados, política frouxa (e, portanto, coadjuvante) dos bancos centrais e ações fantasiosas das instituições financeiras no contexto da criação de produtos estruturados baseados no mercado oscilante pelo dinheiro. Levando em conta as questões relacionadas à saturação do mercado e à formação de uma bolha nas empresas de internet e cripto, é mais fácil se inclinar para a teoria de seu crescimento inflacionado simplesmente no contexto da moda dos “desconhecidos com potencial”

Novas bolhas, novos setores da economia

O primeiro pensamento que me ocorre no contexto da bolha recente é o Bitcoin e o mercado de criptomoedas amplamente entendido. Foi nas cotações do BTC que você pôde ver os primeiros sintomas da febre especulativa (pelo menos em 2017). No contexto dos exemplos e conclusões acima mencionados que falam sobre a criação de enormes potenciais de longo prazo no mercado, pode-se afirmar que o próximo avanço será a indústria criptográfica. Experimentamos o primeiro boom de fascinação por esse mercado quando todos os bancos corporativos e grandes empresas queriam ter sua própria criptomoeda. Para além da forma da sua utilidade (principalmente ao nível dos pagamentos), a vontade de criar uma “moeda da empresa” foi mais para o prestígio do que para o valor acrescentado real dos produtos/serviços. Seguindo o golpe é o que é A tokenização pode nos próximos anos se tornar o que a Internet faz para a nova indústria de tecnologia. 

Hoje em dia, as bolhas especulativas são um bom ponto de partida quando procuramos indústrias modernas e inovadoras que tenham um potencial muito grande para dominar grande parte do mercado. A atitude em relação às bolhas que devemos abraçar deve antes basear-se numa base de longo prazo, que tenha em conta o pressuposto do desenvolvimento racional. No momento, a febre especulativa contemporânea trouxe direções de investimento realmente boas. Portanto, vale a pena tratá-los como catalisadores de mercado que deixam para trás apenas os ativos que merecem nossa atenção.