Recuperação do zlóti polaco: os dados dos EUA e da Alemanha mudarão a tendência? Análise e previsões

O zloty está a tentar compensar as perdas após a última grande liquidação, o que pode ter estado relacionado com a deterioração dos dados macroeconómicos tanto para a Polónia como para a economia europeia, especialmente a Alemanha. No total, desde o mínimo de 19 de Julho, a taxa de câmbio do dólar aumentou mais de 5% para o nível mais elevado desde 6 de Julho, e a taxa de câmbio do euro aumentou desde o início de Agosto de cerca de 4,40 PLN para 4,48 PLN.

Recuperação dos dados dos EUA: será este o início de uma mudança?

Somente os dados de ontem dos Estados Unidos permitiram ao zloty recuperar o fôlego, que começou a se fortalecer. Como se viu, não só a actividade económica está a abrandar na Europa, empurrando a Alemanha para uma recessão ainda mais profunda, mas também a abrandar nos EUA, onde, segundo estimativas preliminares, o S&P Global US PMI Composto caiu em agosto de 2023 para 50,4 pontos, não correspondendo às expectativas do mercado de 52,0 pontos.

Setor privado dos EUA: sinais de alerta

A leitura mais recente apontou para o aumento mais fraco da actividade do sector privado desde Fevereiro, uma vez que o aprofundamento da contracção no sector industrial foi acompanhado por um aumento mais lento da produção no sector dos serviços. O total de novas encomendas caiu pela primeira vez em seis meses e a criação de emprego abrandou para o seu nível mais baixo em mais de três anos, num contexto de contínuas pressões inflacionistas e elevadas taxas de juro. Além do mais, o acúmulo de trabalho diminuiu no ritmo mais rápido desde maio de 2020. Entretanto, a inflação dos custos dos factores de produção acelerou devido ao aumento dos custos dos combustíveis, dos salários e das matérias-primas, enquanto a inflação dos preços de venda diminuiu. Por último, as empresas norte-americanas mostraram-se mais optimistas nas suas perspectivas de produção para o próximo ano, alimentadas pelas esperanças de estabilização das taxas de juro, aumento da procura por parte dos clientes e pressões moderadas sobre os preços.

Rendimentos das obrigações globais: o que isto significa para as taxas de juro?

Estes dados baixaram os rendimentos das obrigações no mundo e poderão ter levado o mercado a precificar a possibilidade de encerrar o ciclo de subidas das taxas de juro devido à deterioração da situação macroeconómica. Assim, os activos de risco pareciam ganhar valor, incluindo o zloty polaco.

Fatores de risco: exportações, preços de commodities e política do NBP

No entanto, isto não altera o facto de o PLN poder estar sob pressão de exportações cada vez menos competitivas, que no primeiro semestre do ano foram a espinha dorsal do PIB polaco, bem como do aumento dos preços óleo ou gás nos mercados globais, o que por sua vez pode ter um impacto negativo na balança comercial, o que foi mencionado no comentário anterior sobre o zloty. Não sem importância também pode ser a possibilidade crescente de cortes nas taxas de juros por NBP já em setembro. Além do mais, provavelmente não será apenas um corte, mas toda uma série rumo a 5% no final de 2024.

Esperança pelo zloty: uma mensagem pacífica de Jackson Hole

Qual é a esperança para o PLN? Bem, é a mensagem pacifista de Jerome Powell durante o discurso de sexta-feira em Jackson Hole. Se se verificar que a Fed está a considerar suspender um maior aperto da política monetária, isso poderá afectar a fraqueza do dólar e, portanto, o regresso do apetite ao risco, incluindo o zloty.