Aguardando a decisão hawkish do BCE, que está distribuindo cartas hoje

Altas taxas de inflação

Tendo em conta as taxas de inflação invulgarmente elevadas, é necessária uma acção decisiva, caso contrário existe o risco de desequilibrar as expectativas de inflação. Se o banco central agir com muita cautela, é possível que tenha que apertar ainda mais sua política monetária mais tarde. Como resultado, as principais taxas de juros provavelmente serão aumentadas em 75 bp hoje, especialmente porque quase metade dos membros do conselho pareciam abertos a tal passo.

Além do aumento da taxa, o BCE deverá alterar os termos da TLTRO. No que diz respeito a este programa, os pombos do Conselho também apoiam a alteração das regras. Do ponto de vista dos bancos comerciais, as condições alteradas aumentam o incentivo ao reembolso antecipado dos fundos TLTRO. Graças a isso, o excesso de liquidez (mais de 4,5 trilhões de euros) será reduzido e, assim, o BCE poderá gastar mais tempo na redução quantitativa de seus títulos (aperto quantitativo do QT).

A decisão apoiará a taxa de câmbio do euro?

Outro movimento de 75 pb deve apoiar a valorização do euro. Se isso for acompanhado por outras questões de aperto das condições monetárias, o apoio à moeda única pode ser mais permanente. É verdade que a dimensão das alterações nos parâmetros da política monetária do BCE é largamente precificada pelo mercado e os riscos para toda a área do euro não foram negados, pelo que o potencial de valorização da moeda única será limitado.

Mesmo que seja provável que o BCE tenha de rever as suas previsões de crescimento para baixo em dezembro, a situação atual do abastecimento de gás (temperaturas amenas, armazenamento de gás bem abastecido) sugere que O BCE ainda pode soar "hawkish" apesar do enfraquecimento da economia e dos indicadores de sentimento pessimista. O fator chave é o quanto o banco enfatizará seu viés restritivo. Neste ponto, é menos importante o quanto a taxa de referência sobe hoje.

No momento, o mercado se concentra nas decisões subsequentes e busca respostas no nível em que todo o ciclo pode terminar. Podemos ver que alguns bancos centrais estão começando a desacelerar o ritmo das mudanças no custo do dinheiro (Canadá, relatórios do Fed). No entanto, o BCE está atrasado nas suas decisões, pelo que não presumo que a instituição anuncie uma desaceleração do ciclo num futuro próximo.

Fonte: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers