O que é venda a descoberto? Quem fez fortuna com vendas a descoberto?

As recentes quedas do mercado de ações lembraram aos investidores que “você ganha dinheiro dos dois lados”. Índice de ações japonês Nikkei 225 caiu mais de 12% numa sessão (e quase -30% em 3 semanas), e outros índices globais seguiram-se. Depois de um mercado altista de dois anos, o medo voltou ao mercado e as vendas a descoberto voltaram a favorecer. Mas de onde veio o conceito de venda a descoberto e que consequências pode acarretar?

Neste artigo você vai aprender:

• O que é venda a descoberto?
• O que é um aperto curto?
• Por que alguns países proibiram as vendas a descoberto,
• Quais foram as peças curtas mais famosas?

O que é venda a descoberto?

Vamos começar com o básico. Baixo venda isso é chamado de venda a descoberto. Transações desse tipo envolvem empréstimos de títulos ou derivativos de outros investidores (geralmente por meio de corretoras) para vendê-los e depois comprá-los de volta a um preço mais baixo. Este tipo de transações pode permitir-lhe lucrar com uma queda no preço das ações, obrigações ou outros ativos. Em suma, é uma estratégia em que um investidor vende ativos que não possui com a esperança de recomprá-los posteriormente por um preço inferior. Então, como são os aspectos técnicos desse tipo de transação? Vamos usar um exemplo simplificado.

O investidor acredita que as ações da MGM Resorts, que estão sendo negociadas a US$ 44, cairão em breve. Para isso, ele quer apostar na queda do preço das ações da empresa. Nosso herói decidiu pedir emprestado 10 ações Empresas MGM do seu corretor. Por sua vez, a corretora encontra um fundo de pensão disposto a oferecer suas ações à venda a 3% ao ano. O próprio fundo não deseja vender essas cotas, preferindo receber pagamentos na forma de dividendos. Um rendimento extra de 3% proveniente de ações parece encorajador para este tipo de empresa. Vamos supor que o corretor como intermediário acrescente 2% de sua comissão. Como resultado, o custo anual de manutenção de uma posição curta é de 5%, ou US$ 2,2 por ação.

O investidor decidiu vender as ações ao preço de US$ 44. Ele espera recomprar as ações muito mais barato. A corretora concorda com tal operação, mas estabeleceu uma condição: o investidor deverá manter uma caução de 110% do valor das ações. Como resultado, um jogador vendido deve depositar aproximadamente US$ 44 de seu capital. Assim, após vender 000 ações ao preço de US$ 10, o investidor tem US$ 000 em dinheiro e deve fazer um depósito de US$ 44.

Vejamos os seguintes cenários em que o preço das ações da MGM após um ano:

• cai para US$ 34
• continua sem alteração
• eles chegam a US$ 50

Se o preço da MGM cair para US$ 34 durante o ano, o investidor poderá recomprar 10 ações ao preço de US$ 000. Isso significa que ele ganhou $ 340 brutos. Além disso, ele também deverá arcar com os custos de manutenção da posição vendida, que totalizaram US$ 000 mil durante o ano (100% ao ano). Como resultado, o investidor ganhou US$ 000. Tendo em conta que investiu apenas 22 mil dólares (contribuição própria obrigatória), o lucro da operação foi de 000%.

No cenário em que o preço das ações não mudou durante o ano, o investidor recomprou as ações por US$ 44 cada. Como resultado, ele teoricamente "empatou". No entanto, ele teve que arcar com os custos de financiamento das ações emprestadas. O custo de manutenção da posição foi de US$ 22 mil, o que significa que o investidor perdeu 000% do capital investido.

No último cenário, o investidor deve recomprar ações da MGM ao preço de US$ 50 por ação, o que significa que ele ou ela teve que gastar US$ 500 pelos títulos. Isso significa uma perda na transação de $ 000. A isso você precisa adicionar os custos de manutenção da posição no valor de US$ 60. Isso significa que a perda desta transação será de US$ 000. Isso significa uma perda de 22%.

O que é um aperto curto?

Como você pode facilmente imaginar, um aumento no preço de um título no qual um investidor possui uma posição curta é um cenário negativo. Se as perdas da posição forem demasiado grandes, o investidor deve recomprar as ações ou obrigações do mercado, o que também provoca um aumento da procura, o que pode traduzir-se em preços mais elevados. Em casos extremos, pode ocorrer um pequeno aperto. Simplificando, uma curta compressão é uma situação em que os preços das ações ou de outros títulos aumentam dramaticamente como resultado de investidores em pânico fecharem as suas posições curtas. Às vezes, os aumentos devido a isso podem ser espetaculares. Claro, aperto curto é tanto maior quanto mais os investidores jogarem por um curto período de tempo com ações emprestadas. Um ótimo exemplo foi GameStop em 2021. No início de 2021, aproximadamente 140% das ações em circulação livre estavam "vendidas a descoberto", o que significava que se os investidores que vendem a descoberto fossem forçados a fechar as suas posições, o preço das ações aumentaria dramaticamente porque haveria simplesmente uma escassez de ações em o mercado. Como resultado da ação organizada dos investidores individuais, os participantes vendidos tiveram que fechar rapidamente as suas posições vendidas. Isso fez com que o preço das ações da Game Stop aumentasse aproximadamente 30 vezes em um mês. Claro, este é um exemplo extremo, mas vale a pena lembrar o risco de short squeeze antes de iniciar a venda a descoberto.

Por que alguns países proíbem as vendas a descoberto?

A venda a descoberto tem apoiadores e oponentes. Estes últimos são particularmente activos durante as quedas do mercado. Durante períodos de rápidas reduções de preços, há vozes que encorajam a proibição dos jogos de curto prazo. Vários argumentos são citados, mas os mais populares são:

• reduzindo a variabilidade (volatilidade) no mercado,
• proteção contra manipulação de mercado,
• limitação de herança,
• estabilização do mercado financeiro.

Alguns países decidiram tomar tal medida durante períodos de pânico no mercado. Um exemplo seria Francja, que decidiu proibir as vendas a descoberto em meados de março de 2020. Um movimento semelhante ocorreu nas bolsas de valores em Milão, Bruxelas, Viena ou Atenas. No entanto, imediatamente após a estabilização dos mercados, a oportunidade de jogar regressou brevemente.

Se pensarmos um pouco mais profundamente, tais ações não fazem sentido. O preço das ações é determinado pela relação entre a demanda e a oferta das ações de determinadas empresas. No longo prazo, a avaliação das empresas depende dos fundamentos da empresa, e não da possibilidade de operar a descoberto nas ações da empresa ou não.

Uma breve história de jogos curtos

Apenas usando a palavra baixo Este tipo de estratégia de investimento remonta provavelmente ao século XIX. Naquela época, esse termo significava que o vendedor das ações emprestadas estava em dívida com sua corretora. No entanto, a prática da venda a descoberto em si é muito mais antiga. Fontes históricas citam Isaac Le Mair como o primeiro especulador a usar vendas a descoberto. Ele usou esta estratégia contra a Companhia Holandesa das Índias Orientais (VOC, ou seja, Vereenigde Oostindische Compagnie). Em última análise, na atmosfera de escândalo, ele teve que fugir Amsterdam. Outro exemplo de jogo curto que deu errado foi a história do banco Neal, James, Fordyce & Down, que faliu em 1772. A razão do colapso foi um jogo fracassado de curto prazo, financiado pelos depósitos dos seus clientes.

No entanto, muitos investidores fizeram fortuna com vendas a descoberto. O investidor mais famoso é certamente George Sorosqual deles "Ele quebrou o Banco da Inglaterra" e ganhou cerca de US$ 10 bilhões com vendas a descoberto da libra.

Outro exemplo são aqueles que investiram por pouco tempo durante a crise de 2007-2009. Os principais exemplos são: John Poulson, que ganhou mais de US$ 15 bilhões para sua empresa apostando em heranças (sua fortuna privada aumentou cerca de US$ 4 bilhões depois disso). No entanto, ele usou principalmente CDS (Swap de Inadimplência de Crédito) e apostar no colapso do mercado hipotecário dos EUA. Ele também obteve enormes lucros michael bury, que também apostou na queda do mercado de crédito subprime.

Os investidores menos conhecidos que ganharam muito dinheiro com investimentos de curto prazo incluem: David Einhorn (ele apostou nos problemas corretamente Lehman Brothers e começou a atuar nas ações desta empresa por um curto período em 2008) e James Chanos, que ganhou em venda a descoberto de ações da Enron.

soma

Como você deve ter notado, todas as histórias mencionadas de sucessos espetaculares e de enormes fortunas em vendas a descoberto estavam associadas a situações dramáticas para a economia, bolsas de valores ou empresas específicas. É a eclosão de crises financeiras ou falências empresariais que liberta uma enorme avalanche de encomendas de vendas, e as vendas a descoberto aceleram ainda mais este processo. Na maioria das vezes, este fenômeno é acompanhado por pânico (muitas vezes irracional) alimentado pelo medo "fim do mundo". Esta é também uma das teorias pelas quais a venda a descoberto é chamada de "curta" (uma queda de preço curta, mas muito intensa) e a compra de "longa" (uma subida longa e lenta).