Estratégia Barbell em investimentos – O que é e como usar?

Uma coisa que nunca muda no mercado de ações é que absolutamente tudo muda. E todos os dias. Num mercado cheio de imprevisibilidade e volatilidade, os investidores procuram frequentemente estratégias que lhes permitam proteger o seu capital, por um lado, e maximizar os lucros potenciais, por outro. Uma das muitas ideias para implementar essa suposição é: estratégia com barra, que ganhou popularidade graças a Nassim Nicholas Taleb, o criador do conceito Cisne Negro, sobre o qual escrevemos neste artigo. A estratégia barbell combina uma abordagem de investimento segura e agressiva, evitando comprometer ativos com perfil de risco moderado.

Neste artigo, veremos o que é a estratégia barbell, quais as vantagens que ela tem sobre outros métodos de investimento populares e como pode ser implementada na prática.

Qual é a estratégia da barra?

Estratégia com barra estratégia de barra) toma emprestado seu nome do mundo dos esportes. Uma barra geralmente tem duas extremidades maciças (devido ao peso aplicado) e um meio oco (ou leve). Num contexto de investimento, isto significa concentrar a sua carteira em duas classes extremas de ativos:

1. Ativos seguros – caracterizados por baixo risco, como títulos do tesouro, dinheiro ou fundos monetários. A sua tarefa é proteger o capital durante períodos de elevada volatilidade ou declínio do mercado.
2. Ativos arriscados – ativos com elevado potencial de crescimento, por exemplo, ações de crescimento, criptomoedas, ações em start-ups ou outros instrumentos financeiros de risco, por exemplo, derivados (futuros ou opções).

Esta estratégia ignora deliberadamente os ativos "risco médio", como índices de ações, títulos corporativos ou fundos equilibrados, que oferecem retornos moderados com risco moderado. Em vez disso, a barra pressupõe que é mais eficaz investir nos dois “extremos” do espectro de risco. Em tempos difíceis para os mercados de ações, a parte segura “protege” o capital do investidor e, em tempos bons, a parte arriscada do capital do investidor aumenta significativamente o retorno de toda a carteira.

Vantagens da estratégia com barra

A estratégia barbell reduz efetivamente o risco de todo o portfólio, dividindo-o em duas partes distintas que respondem a diferentes condições de mercado. Ativos seguros minimizam perdas em tempos difíceis, enquanto componentes agressivos podem gerar lucros elevados em condições favoráveis. Graças a isso, o investidor evita o risco excessivo de ter muita exposição a ativos de risco em dias de mercado fraco e, por outro lado, o risco de manter dinheiro ou ativos com baixo potencial de crescimento quando o mercado vale a pena. “coloque o gás”.

Investimentos em ativos seguros, como Obrigações do Tesouro, garantir a estabilidade, especialmente em períodos de turbulência no mercado. Esta parte da carteira funciona como uma almofada de segurança que protege o investidor contra perdas drásticas. A outra “ponta da barra” são os investimentos de muito alto risco que têm potencial para gerar retornos significativos. A aposta em ativos com elevado potencial de crescimento, como criptomoedas ou ações de empresas produtoras de tecnologias inovadoras, dá a oportunidade de obter lucros significativos em portfólio inteiro. A estratégia da barra, entretanto, é flexível. Os investidores podem ajustar as proporções entre as partes seguras e arriscadas da carteira, dependendo da sua tolerância ao risco e da situação do mercado. Por exemplo, um investidor conservador poderá alocar 95% a obrigações e 5% a activos de risco, enquanto um investidor mais agressivo poderá alocar 80% a obrigações e 20% a activos de risco.

No entanto, a principal vantagem de tal carteira é que a estratégia barbell é uma forma eficaz de proteção contra o mercado “cisnes negros”. Mesmo assumindo o pior cenário possível, ou seja, perda de 100% dos fundos na parte de risco da carteira, isto significa apenas uma perda de 5% em toda a carteira (tendo em conta a carteira acima mencionada de um investidor conservador). Isto é importante porque os “cisnes negros” podem ter um impacto muito significativo na taxa de retorno do investimento acumulada ao longo do tempo, o que é perfeitamente ilustrado pelo gráfico abaixo.

Simplificando, também pode-se presumir que a estratégia da barra funciona bem porque limita fortemente o potencial inicial antecipadamente, enquanto o potencial de lucro é ilimitado (pelo menos em teoria, mas na prática pode ser muito maior do que a perda potencial).

Estratégia Barbell vs. outras estratégias de investimento populares

Para mostrar como a estratégia com barra funciona na prática, iremos compará-la com alguns outros cenários. Estes serão:

• Estratégia 60/40 – a estratégia tradicional 60/40 envolve a divisão da carteira em 60% de ações e 40% de títulos. Esta é uma das abordagens mais utilizadas, esta estratégia assume risco moderado e lucros moderados. No nosso caso, a parte das ações é o índice S&P500, a parte dos títulos são títulos do tesouro dos EUA de um ano.
• Alocação de 100% em títulos do Tesouro dos EUA de um ano – como uma carteira “livre de risco”, para referência.
• Estratégia de comprar e manter – A alocação de 100% no índice S&P500 pressupõe a compra e manutenção do investimento no período analisado.
• Estratégia com barra – Alocação de 90% para títulos do tesouro dos EUA de um ano e 10% para Bitcoin.
• Estratégia de barra modificada – 90% de alocação para o índice S&P500 e 10% de alocação para Bitcoin.

Como você pode ver no gráfico acima, a taxa de retorno do portfólio que utiliza a estratégia barbell é significativamente maior do que a taxa de retorno de um simples investimento no S&P500. Este fato é importante porque esta carteira utilizava uma base anual reequilíbrio, ou seja, ajuste periódico da carteira às proporções iniciais entre posições individuais (no nosso caso, à alocação de 90% de T-Bills de 1 ano/10% de Bitcoin).

No exemplo apresentado, graças ao rebalanceamento, numa carteira que utiliza a estratégia barbell, a redução máxima no valor da carteira durante todo o período de investimento não poderia ultrapassar 10% em cada ano individual. Por que? Porque 90% da alocação da carteira é um ativo de risco “zero”, e perder até 100% da alocação para Bitcoin significaria uma perda de apenas 10% de toda a carteira. Na prática, porém, ao longo dos anos 2014-2024, o Bitcoin nunca perdeu 100% do seu valor, mesmo durante os piores períodos do mercado em baixa e, além disso, os títulos do tesouro americano tiveram juros mínimos (dependendo do período). Isto significa que de facto o pior desvio para esta carteira rondou os 7%, enquanto o pior desvio para os investimentos no índice S&P500 foi mesmo de quase 20% em 2022.

Quando levamos em conta que no mesmo período analisado essa estratégia nos permitiu ganhar mais, temos um grande motivo para nos interessar por ela.

Estratégia de barra modificada

Como já sabemos, a estratégia barbell é a divisão da carteira de investimentos em duas componentes, extremamente distintas em termos de risco. Contudo, na prática, os investidores podem ter diferentes tolerâncias ao risco, o que se traduz diretamente nos instrumentos em que investem.

Por exemplo, considere um investidor conservador que deseja usar uma estratégia barra e um investidor agressivo que também deseja utilizá-la. Um investidor conservador reconhece que não importa o que aconteça no mercado, ele não quer perder mais de 10% dos recursos investidos nem por um momento. Um investidor agressivo aceita um risco maior de volatilidade porque espera um lucro maior. Como seria a alocação de ambos os investidores?

• Investidor conservador: Alocação de 90% em títulos do tesouro dos EUA de um ano e 10% em Bitcoin.
• Investidor agressivo: Alocação de 90% para o índice S&P500 e alocação de 10% para Bitcoin.

Como pode ser observado no gráfico elaborado e apresentado acima, o investidor agressivo ganhou muito mais ao longo do tempo do que o investidor conservador. No entanto, esse lucro teve um custo maior volatilidade na carteira, o que pode ser visto claramente durante o flash crash do COVID em março de 2020.

A diferença, porém, é que o investidor agressivo conseguiu manter a sua posição mesmo num período de elevada volatilidade, porque assumiu antecipadamente que seria capaz de tolerar a volatilidade do índice S&P500. Dessa forma, ele poderia usar uma estratégia de barra adaptada estrito à sua tolerância ao risco.

Este exemplo serve para mostrar que a lógica da estratégia com barra pode ter diferentes reflexos na prática. Como acontece em muitos casos, verifica-se mais uma vez que não existe uma estratégia de investimento universal.

Contras da estratégia com barra

Porém, para talvez acalmar o entusiasmo de alguns leitores, devemos também mencionar as desvantagens da estratégia com barra.

Em primeiro lugar, o exemplo mostrado acima é, sem dúvida, um exemplo concebido especificamente para ilustrar como esta estratégia funciona. Para repetir o resultado mostrado, você precisaria encontrar um ativo ou instrumento que se comportasse da mesma forma que o Bitcoin nos próximos 10 anos (se alguém achar que encontrou um, recomendo fortemente que você deixe um comentário ;)). Isto é, obviamente, muito difícil e requer uma enorme quantidade de investigação, convicção e, em última análise, a manutenção de uma posição (ou a sua adaptação adequada) face à volatilidade do mercado.

Mesmo que alguém, seguindo a lógica do rebalanceamento, mudasse a alocação dentro da parte agressiva da carteira todos os anos (ou seja, ao invés do Bitcoin, focasse em outro instrumento que na sua opinião teria maior potencial de crescimento em um determinado ano) , a tarefa ainda é simplesmente a mesma (ou até mais) difícil.

Além disso, se alguém quiser utilizar derivados como parte desta estratégia, por exemplo, também é necessário primeiro aprender e ganhar experiência, o que leva tempo e pode custar dinheiro. Sem dúvida, isto também requer uma gestão activa da carteira – a parte arriscada da carteira pode exigir atenção frequente.

Também vale a pena mencionar mais uma vez, embora não seja necessariamente uma desvantagem, que a estratégia barbell pressupõe a omissão de ativos de risco moderado, que podem ser muito mais adequados em algumas carteiras e para alguns investidores.

No entanto, se alguém pensa que “o jogo vale a pena” (e como mostramos acima, este pode ser o caso), pode valer a pena considerar explorar mais este tópico.

Como aplicar a estratégia com barra na prática?

Antes de começar a construir um portfólio usando uma estratégia barra, você precisa determinar qual nível de risco está disposto a aceitar. Você é mais conservador ou está disposto a assumir mais riscos em troca de retornos potencialmente mais elevados?

A próxima etapa é selecionar ativos. Estes podem ser, por exemplo:

• Parte segura: Títulos do Tesouro, fundos monetários, dinheiro.
• A parte arriscada: Ações de crescimento selecionadas, criptomoedas, investimentos alternativos, derivativos.

Em seguida, você precisa determinar a proporção de alocação de seu portfólio. No entanto, este ponto é uma derivação do primeiro passo, ou seja, determinar a tolerância ao risco. Então, poderia ser por exemplo:

• Para o investidor conservador: 95% de ativos seguros, 5% de risco.
• Para o investidor agressivo: 80% de ativos seguros, 20% de risco.

Por último, mas não menos importante, o próximo passo é monitorizar constantemente os resultados da estratégia. Os mercados mudam e, com eles, o valor das classes de ativos individuais. O reequilíbrio regular da carteira ajudará a manter proporções adequadas entre as extremidades da barra, e o seu monitoramento permitirá uma possível revisão da tese de investimento.

soma

A estratégia barbell é uma abordagem flexível de investimento que combina proteção de capital com a oportunidade de lucros acima da média. Ao dividir a carteira em activos seguros e de risco, os investidores podem gerir eficazmente o risco num ambiente de mercado volátil. Embora exija mais disciplina e gestão ativa, a estratégia barbell é especialmente atrativa face a eventos de mercado imprevisíveis. Ao considerar sua implementação, lembre-se de ajustar as proporções aos seus objetivos individuais e à tolerância ao risco.