A curva de rendimentos - o que ela diz e como investir quando ela se reverte

Quando ele se vira, os touros começam a ficar seriamente preocupados. O que é isso? Curva de rendimento. É um indicador e ferramenta que ajuda a entender as expectativas do mercado sobre o futuro da economia. Vale a pena conhecê-lo e entendê-lo, embora recentemente… tenha enganado analistas e investidores.

Neste artigo você vai aprender:

• O que é uma curva de rendimento?
• O que significa uma curva de rendimento invertida?
• Que outros tipos de curva existem?
• A curva é um indicador confiável de recessão?
• Como usar a curva em investimentos e negociações?

Foi em julho de 2022 que ela completou mais de dois anos. E assustou uma grande parcela de analistas e especialistas. Porque geralmente tem um formato suavemente ascendente, o que significa que os títulos dos EUA com vencimento mais longo (títulos de 10 anos) oferecem taxas de retorno mais altas do que aqueles com vencimento mais curto (títulos de 2 anos). No entanto, quando a curva se inverte, pode sinalizar problemas como a próxima recessão. Neste artigo, explicaremos o que uma inversão de curva significa para os investidores e como você pode adaptar suas estratégias de investimento a esse evento.

O que é uma curva de rendimento?

Uma curva de rendimento é um gráfico que mostra como a taxa de retorno (rendimento) de um título varia com o tempo até o vencimento. Em condições normais de mercado, a curva sobe gradual e suavemente, o que significa que os investidores esperam rendimentos mais altos de títulos de longo prazo porque eles estão associados a um risco maior e o capital fica "congelado" por mais tempo.

Por exemplo, quando você empresta dinheiro a alguém por um curto período de tempo, você não espera um retorno alto porque receberá seu dinheiro de volta rapidamente. No entanto, você quer mais por um empréstimo de longo prazo, porque o risco de algo mudar no mercado é maior. Os investidores pensam de forma semelhante sobre os títulos: quanto maior o prazo, maior a lucratividade.

No entanto, a forma da curva pode mudar sob a influência de fatores macroeconômicos inter-relacionados, tais como:

• política do banco central,
• taxa de crescimento económico,
• sentimento do mercado,
• entrada de capital estrangeiro,
• expectativas de inflação.

Um elemento importante quando falamos sobre a curva é a duração – uma medida que mostra o quanto o preço do título reage às mudanças nas taxas de juros. Títulos de longo prazo têm maior duração, o que significa que seus preços são mais sensíveis às mudanças do mercado. Por exemplo, se um título tem duração de 3, uma alteração de 1% nas taxas de juros pode afetar seu preço em 3%.

Curva de rendimento invertida – o que isso significa?

Uma curva de rendimento invertida ocorre quando títulos de curto prazo (2 anos) têm rendimentos mais altos do que títulos de longo prazo (10 anos). Esta é uma situação incomum que historicamente muitas vezes precede recessões. Como os investidores temem uma desaceleração econômica, eles compram mais títulos do Tesouro de longo prazo, considerados ativos seguros, o que reduz seus rendimentos. Ao mesmo tempo, os bancos centrais podem aumentar as taxas de juros para combater a inflação, o que aumenta os rendimentos dos títulos de curto prazo.

Outro motivo para uma curva invertida pode ser a expectativa de que o banco central aumentará as taxas agora, em um momento, mas as reduzirá mais tarde se a economia desacelerar. Isso leva a uma situação em que títulos de longo prazo têm taxas de retorno mais baixas. Vale lembrar, no entanto, que uma curva invertida nem sempre significa recessão – é apenas um sinal de alerta, e outros fatores também importam.

Em resumo, uma curva de rendimento invertida não é nem “boa” nem “má”. Ele diz que, na opinião dos investidores que operam no mercado de títulos, a política monetária está atualmente mais rígida do que estará no longo prazo. É claro que uma política monetária restritiva geralmente prevê um período de desaceleração do crescimento econômico ou até mesmo recessão.

As análises de curva levam em consideração o spread entre títulos de 10 e 2 anos. Por que? Porque 10 anos é um período em que a condição geral da economia e a credibilidade são mais importantes para os investidores do que as taxas de juros. Por sua vez, o rendimento dos títulos de 2 anos já leva em consideração as próximas mudanças nas taxas de juros.

Uma curva invertida geralmente, mas nem sempre, anuncia uma recessão.

Historicamente, as inversões da curva de rendimentos geralmente precedem as recessões em 6 a 24 meses. Esse foi o caso antes da crise financeira de 2008, com a curva se invertendo em meados de 2006 e a recessão começando em dezembro de 2007. Da mesma forma, uma inversão de curta duração em agosto de 2019 precedeu uma curta recessão em 2020 causada pela pandemia de COVID-19, embora isso fosse difícil de prever. No entanto, é fascinante que a inversão da curva tenha agido como um indicador importante.

Mas é preciso ter cuidado. O tempo médio entre uma inversão e uma recessão é de cerca de 12 meses, mas o sinal que antecedeu a crise financeira de 2008 durou 22 meses e o sinal que antecedeu a pandemia durou apenas 6 meses, o que mostra a volatilidade do indicador. Além disso, porém, a inversão da curva não é um indicador infalível e confiável. De julho de 2022 a agosto de 2024, os EUA também viram uma inversão da curva, mas não houve recessão…

Então por que a curva de rendimento falhou como um sinal recentemente? Talvez porque os bancos centrais desregulamentaram as economias durante a pandemia da COVID-19, “imprimindo” quantidades incríveis de dinheiro? Talvez seja por isso que as economias se comportaram de forma diferente do que “deveriam” e por que a curva ficou “errada” – havia simplesmente tanto dinheiro no mercado que os aumentos das taxas de juros não desencadearam uma recessão porque os mercados já estavam fortemente “regado” com liquidez? Isto é apenas uma hipótese e uma questão para pesquisa por cientistas – economistas.

Em qualquer caso, esta é a curva de rendimento Obrigações do Tesouro Os títulos dos EUA de 2 e 10 anos são um indicador importante para os mercados globais porque esses títulos são considerados os mais seguros do mundo. Seus rendimentos influenciam as expectativas sobre as taxas de juros e a saúde da economia dos EUA. À medida que a curva se inverte, investidores do mundo todo tomam nota.

É claro que as curvas de rendimento em países como Alemanha, Japão ou Reino Unido também fornecem informações sobre economias locais e seu impacto nos mercados globais. No entanto, todos os olhos estão voltados para os títulos dos EUA porque são os ativos americanos que definem as tendências. Todo mundo está olhando para o spread entre os títulos dos EUA de 10 e 2 anos – se ele começar a ficar negativo, todos aumentam a vigilância e se preparam para uma aversão ao risco e uma recessão.

Vale acrescentar que, na verdade, existem 4 tipos de curva de juros. Além de "normal" oraz invertido, ainda existem plano i estroma. Como já explicamos, normal significa que vale a pena simplesmente investir com calma e de forma clássica, sem evitar ações. A curva invertida significa que os mercados entraram (ou podem entrar) em modo de aversão ao risco, o que incentiva a compra de títulos e letras do tesouro. O que os outros dois tipos de curva sugerem?

Curva de rendimento plana tem uma ligeira inclinação e, nessa situação, os rendimentos de curto e longo prazo são muito semelhantes. Isso pode sinalizar incerteza econômica ou uma fase de transição entre prosperidade e recessão. Uma curva plana indica incerteza crescente. Isso deve levar os investidores a serem cautelosos e começarem a diversificar seu portfólio.

Curva de rendimento íngreme aparece quando os rendimentos dos títulos de 5 e 10 anos excedem significativamente os rendimentos dos títulos de 2 anos. Isso indica que o mercado prevê uma alta taxa de crescimento econômico e não quer congelar o capital porque simplesmente prefere correr riscos. Quando a curva de rendimentos “se inclina”, é essencialmente um “sinal verde” para investir em ativos de risco, como criptomoedas e ações.

Em resumo, a curva de juros é um indicador e uma ferramenta para avaliar as expectativas dos investidores sobre o futuro da economia e das taxas de juros. Seu formato normal sugere estabilidade e otimismo, enquanto uma curva invertida pode sinalizar potenciais dificuldades econômicas, embora isso não seja uma certeza. Os investidores devem estar cientes da importância das mudanças na curva e ajustar suas estratégias de investimento, mas também prestar atenção a outros indicadores.