Preço do ouro ultrapassa US$ 4000 enquanto investidores questionam o status quo

A implacável alta do ouro entrou em território desconhecido. Durante a noite, o preço à vista ultrapassou US$ 4.000 a onça pela primeira vez, chegando a US$ 4.039, antes de se estabilizar — diante do fortalecimento do dólar e da cautela renovada do Federal Reserve quanto ao ritmo de futuros cortes nas taxas de juros. Este marco coroa uma alta de um ano que remodelou a compreensão do mercado sobre os fatores que impulsionam os preços do ouro — e talvez até mesmo sobre o que os investidores agora consideram "seguro"..

• A recuperação implacável do ouro entrou em território desconhecido depois que o preço à vista na Ásia ultrapassou US$ 4.000 a onça pela primeira vez.
• A alta acima de US$ 4.000 não é simplesmente resultado das expectativas de taxas de juros ou do enfraquecimento do dólar. Em vez disso, reflete uma mudança mais profunda na psicologia dos investidores e nos fluxos globais de capital.
• Os ganhos acumulados no ano estão próximos de 52%, enquanto a prata e a platina registraram ganhos de 64% e 86%, respectivamente. O paládio, embora menos popular, valorizou-se quase 50%.

Uma manifestação nascida da desconfiança

Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo Bank, destaca em sua análise que a quebra acima de US$ 4.000 não se deve apenas às expectativas em relação taxas de juros ou um dólar enfraquecido. Em vez disso, reflete uma mudança mais profunda na psicologia dos investidores e nos fluxos globais de capital. Em um mundo cada vez mais fragmentado, a instrumentalização dos mercados, sistemas de pagamento e ativos de reserva pelo Ocidente corroeu a confiança em ativos tradicionais de refúgio, como o dólar americano e os títulos do Tesouro. Sanções, apreensões de ativos e preocupações com a estabilidade das finanças públicas levaram investidores — tanto institucionais quanto soberanos — a buscar ativos tangíveis fora do sistema financeiro.

Esse declínio na confiança é visível desde 2022, quando as sanções ocidentais congelaram as reservas do banco central russo e a China começou a aumentar discretamente suas reservas de ouro. Desde então, os bancos centrais têm adicionado mais de 1.000 toneladas de ouro por ano às suas reservas, o ritmo mais rápido já registrado, e investidores ricos e institucionais seguiram o exemplo, reinvestindo em ouro físico e ETFs lastreados em ouro..

Como resultado, o mercado não é mais dominado por capital especulativo de curto prazo reagindo a variações nas taxas de juros reais, mas por uma demanda estrutural persistente por segurança. A correlação que antes definia a relação inversa entre o ouro e os rendimentos reais dos EUA enfraqueceu significativamente, ressaltando o impacto significativo de outros fatores — políticos, fiscais e estratégicos.

Quebrando as velhas regras

Por décadas ouro Era tratado como um reflexo das taxas de juros reais nos EUA. Quando os rendimentos ajustados pela inflação subiam, o ouro caía; quando caíam, o ouro se valorizava. A lógica era simples: o metal não oferecia rendimento, portanto, não podia competir com ativos que rendem juros. Esse padrão começou a se desfazer em 2022, quando o forte aperto monetário do Federal Reserve não conseguiu quebrar a resiliência do ouro.

Enquanto isso, a taxa dos fundos federais subiu 525 pontos-base em apenas 17 meses, mas o ouro se recusou a ceder. As compras do banco central e a demanda da China compensam as vendas tradicionais impulsionadas pelas mudanças nas taxas de jurosNo final de 2022, repetidas tentativas de empurrar o preço abaixo de US$ 1.615 falharam, abrindo caminho para uma recuperação que culminou em março de 2024, quando o preço ultrapassou US$ 2.075 — um nível que havia sido o mais alto em três anos. Após ultrapassar esse nível, a alta se acelerou, impulsionada pela entrada de novos fundos de investidores institucionais e de varejo.

O ouro não perdeu valor desde então. Os ganhos acumulados no ano são de quase 52%, enquanto a prata e a platina registraram ganhos de 64% e 86%, respectivamente. O paládio, embora menos popular, valorizou-se quase 50%. Esse movimento do mercado indica algo maior do que apenas um aumento no preço de uma única commodity. Isso marca uma mudança na tendência em que os investidores estão começando a preferir ativos tangíveis, como metais preciosos, como forma de armazenar valor.Isso significa uma ampla rotação de investimentos em vários metais preciosos, não apenas ouro.

O Efeito China: Fluxo Unidirecional

O papel da China foi crucial. Com a queda dos preços dos imóveis, as famílias chinesas começaram a buscar ativos alternativos pela primeira vez em gerações. O ouro tornou-se o instrumento preferido, impulsionado por campanhas na mídia estatal que promoviam seu papel como um investimento seguro. Essa dinâmica é reforçada pela estrutura do mercado de ouro chinês: uma vez importado, o ouro não pode ser reexportado.O resultado é um fluxo unidirecional: a absorção da oferta global, que restringe os mercados internacionais e limita a pressão descendente.

A reabertura da Bolsa de Futuros de Xangai amanhã, após o feriado da Semana Dourada, será mais um teste de confiança. A expectativa é que os contratos futuros abram com uma valorização de cerca de 6%, o que pode dar um novo impulso ao comércio global. A forma como os investidores chineses acompanharem a alta dos preços ajudará a determinar se a alta atual manterá o ritmo ou enfrentará uma pausa de curto prazo.

Independência do Fed e Incerteza Fiscal

Além dos fluxos de capital, a política tornou-se um fator-chave de apoio. Preocupações com a independência do Federal Reserve antes das eleições de meio de mandato de 2026 nos EUA, combinadas com a paralisia prolongada do governo e um déficit fiscal crescente, levaram investidores a questionar a capacidade de Washington de administrar seu balanço patrimonial. Os Estados Unidos atualmente gastam mais com pagamentos de juros do que com defesa — uma estatística que reforça o apelo de manter ativos que não apresentem risco de contraparte.

A alta do ouro tornou-se, portanto, um reflexo do enfraquecimento da confiança na antiga ordem financeira.Durante décadas, os investidores trataram os títulos do Tesouro dos EUA como uma referência global livre de risco. Hoje, a mensagem do mercado é mais sutil: "sem risco" e "sem confiança" não são mais sinônimos.

Sub-representados em carteiras

Do ponto de vista técnico, o ouro está supervalorizado. O Índice de Força Relativa (RSI) mensal ultrapassou a marca de 90 pela primeira vez desde a década de 1980, sugerindo um superaquecimento de curto prazo. Espera-se resistência na faixa de US$ 4.100 a US$ 4.150, onde pode ocorrer alguma realização de lucros. No entanto, estruturalmente, o ouro permanece sub-representado nas carteiras. Nas principais carteiras institucionais, as alocações em ouro ainda estão próximas das mínimas plurianuais em comparação com ações e títulos.

Esse desequilíbrio abre espaço para novas entradas de capital, especialmente se os bancos centrais ou grandes gestores de ativos perceberem a volatilidade recente dos títulos e da moeda como um sinal de instabilidade sistêmica. Nesse sentido, uma correção tática de US$ 200 a US$ 300 seria saudável e representaria uma oportunidade para novas entradas de capital, em vez de sinalizar o fim do mercado em alta.

Comércio de prata, platina e recuperação

Enquanto o ouro ganha as manchetes, outros metais preciosos estão silenciosamente ganhando força. prata, frequentemente descrito como ouro com esteroides, ficou um pouco para trás, mas subiu 64% no acumulado do ano. Os investidores agora veem o recorde de 2011 de quase US$ 50 a onça como o próximo grande alvoA alta de 86% da platina neste ano reflete tanto a redução da oferta quanto seu apelo como alternativa mais barata ao ouro. A relação ouro/platina caiu drasticamente de 3,5 em abril para uma média de 10 anos em torno de 2,7, sugerindo mais espaço para normalização se a rotação de investidores continuar.

Palad, que vem perdendo força há anos após investimentos excessivos em conversores catalíticos automotivos, está mostrando sinais de estabilização. Seu ganho de 7,8% na semana passada foi o mais forte de todo o complexo, embora ainda permaneça bem abaixo das máximas de 2021.

Perspectivas: Dinâmica encontra mudança de paradigma

O futuro provavelmente será uma combinação de volatilidade tática e força estrutural. Uma fase de consolidação perto de US$ 3.800-3.900 aliviaria as condições de sobrecompra sem alterar a tendência de alta de longo prazo. A chave para manter o ritmo serão mais compras do banco central, a estabilidade das importações chinesas e um fluxo constante de fundos para ETFs..

Além dos movimentos de preço de curto prazo, uma questão mais importante é se a alta do ouro sinaliza uma mudança duradoura no equilíbrio de poder no mercado financeiro. Se os investidores perceberem cada vez mais os sistemas político e financeiro como interconectados — e potencialmente vulneráveis ​​—, a justificativa para a posse de ativos reais livres de ônus se fortalecerá.

O aumento nos preços do ouro acima de US$ 4.000 pode, portanto, simbolizar mais do que apenas outro mercado de alta cíclico.Pode sinalizar uma reavaliação coletiva das noções de confiança, soberania e do verdadeiro significado de "segurança". Nesse sentido, o mercado não está apenas questionando a velha ordem — ele pode já estar precificando a nova.

Diante das profundas mudanças no sistema financeiro global, investidores experientes, em vez de depender apenas de um único ativo, buscam uma ampla gama de ativos de refúgio — de ouro e platina a prata e paládio. Essas mudanças demonstram que os ativos de "refúgio" atuais não são mais apenas aqueles tradicionalmente considerados estáveis, mas também aqueles que respondem a novas ameaças e dinâmicas geopolíticas em constante mudança. Buscar a diversificação é agora uma forma fundamental de gerenciar riscos em um mundo financeiro cada vez mais imprevisível. diz Alexandre Mrozek, Gerente de contas principais para a região CEE no Saxo Bank.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.